Trump cambia tono sulla Federal Reserve mentre l’inflazione supera il 4%
Con l’inflazione che ha superato la soglia del 4%, l’amministrazione Trump sta attenuando le sue storiche richieste di un taglio immediato dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. Questo atteggiamento più morbido concede al nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, un esteso periodo di tolleranza politica mentre affronta un contesto economico complicato.
Tuttavia, questa “tregua” mette in evidenza anche quanto possa essere intensa la pressione che Warsh potrebbe subire qualora l’imprevedibile presidente decidesse di cambiare nuovamente posizione.
I segnali contraddittori dalla Casa Bianca
Il presidente Donald Trump ha ribadito ancora una volta, mercoledì scorso, il suo desiderio che la Fed proceda con un taglio dei tassi. Nel frattempo, però, diversi dei suoi principali consiglieri economici hanno evitato, in recenti interviste e dichiarazioni scritte, di chiedere riduzioni dei tassi nel breve termine — una posizione differente rispetto a quella sostenuta prima che il conflitto con l’Iran facesse impennare alcuni prezzi e prima che Trump nominasse Warsh alla guida della banca centrale.
Una nuova dinamica nei rapporti di forza
Ciò che a prima vista potrebbe sembrare una divisione interna, in realtà riflette il fatto che il rapporto tra Trump e Warsh ha modificato gli equilibri politici all’interno dell’amministrazione, secondo quanto riferito da un funzionario della Casa Bianca, che ha parlato in forma anonima per descrivere conversazioni riservate.
«Non direi che si tratti necessariamente di un cambiamento di politica o di come interpretiamo i dati», ha spiegato il funzionario. Piuttosto, «il fattore personale è cruciale per questo presidente». Trump nutre «fiducia e stima» verso Warsh e per questo gli concederà un margine decisionale che non aveva mai accordato a Jerome Powell, il precedente presidente della Fed.
«Da quando è iniziata “Epic Fury” e da quando Warsh è entrato in carica, ritengo che la posizione del presidente sia molto più sfumata rispetto a un semplice “servono tagli dei tassi”», ha aggiunto il funzionario, precisando che non vi è «alcuna distanza» tra il presidente e i suoi consiglieri.
I dati sull’inflazione preoccupano i mercati
L’inflazione è salita del 4,1% nei dodici mesi terminati a maggio, secondo i dati diffusi dal Bureau of Economic Analysis. La Fed punta a riportare questo indicatore — l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) — al livello target del 2%.
Gran parte di questa lettura elevata è stata determinata dall’aumento dei prezzi energetici legati al conflitto. Escludendo i prezzi dell’energia e quelli volatili dei generi alimentari, la cosiddetta inflazione core è cresciuta del 3,4%.
La linea prudente di Warsh
La scorsa settimana Warsh ha dichiarato che la Fed sta monitorando attentamente questi dati: «La Fed garantirà la stabilità dei prezzi», ha affermato. Insieme al comitato di politica monetaria, ha scelto di mantenere invariati i tassi di interesse, abbandonando un orientamento che da tempo propendeva verso un allentamento monetario.
Quasi la metà dei membri del board della Fed, nelle proiezioni rese note la scorsa settimana, ha previsto un rialzo dei tassi nel corso dell’anno. I mercati scontano ora una probabilità del 79% di un aumento dei tassi entro la fine di dicembre, secondo il CME FedWatch, mentre non vi è alcuna aspettativa di taglio.
Le posizioni dei consiglieri economici
Peter Navarro e la “tesi della stabilità”
Peter Navarro, consigliere commerciale della Casa Bianca, ha scritto in un editoriale che i nuovi dati sull’inflazione costituiscono un argomento a favore del «mantenimento dei tassi» da parte della Fed. Navarro, che in passato aveva chiesto tagli, ha precisato in una mail a CNBC che la sua attuale posizione è coerente con le argomentazioni precedenti e con la linea del presidente.
«I tassi dovrebbero essere più bassi, e lo sarebbero stati se la Fed avesse agito correttamente nell’ultimo anno», ha sottolineato Navarro, definendo «folle» l’ipotesi di considerare oggi dei rialzi.
Bessent: piena indipendenza per Warsh
Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato in un evento a New York che Warsh «sarà indipendente e farà ciò che ritiene opportuno». In un’intervista a CNBC, Bessent ha evitato di dire se la Fed dovrebbe tagliare i tassi, invitando però a «mantenere la mente aperta» e ad attendere «di vedere come si presenterà l’inflazione dopo» il conflitto iraniano.
Alcuni operatori di mercato hanno interpretato le sue parole come un’apertura verso possibili rialzi sotto la guida di Warsh. «Sulla Fed, ho colto un via libera per alzare i tassi», ha scritto Neil Dutta, responsabile economia di Renaissance Macro Research, in una nota ai clienti.
Hassett favorevole alla pausa
Kevin Hassett, direttore del National Economic Council della Casa Bianca, ha lasciato intendere il proprio sostegno a una pausa della Fed sotto Warsh: «Al primo meeting bisogna prima prendere le misure e restare fermi», ha commentato.
Trump torna a chiedere tassi più bassi
Nonostante abbia ripetutamente affermato di voler lasciare a Warsh la massima autonomia, mercoledì il presidente è tornato a invocare un taglio dei tassi: «Abbiamo bisogno di tassi bassi. I tassi bassi risolveranno tutto, risolveranno tutto subito», ha dichiarato nello Studio Ovale.
Il fattore energia e l’incognita mediorientale
I prezzi dell’energia sono diminuiti dopo l’accordo per la riapertura dello Stretto di Hormuz, la via d’acqua internazionale divenuta un punto critico per le forniture petrolifere globali. Negli Stati Uniti, il prezzo medio di un gallone di benzina si attestava a 3,90 dollari, in calo di 58 centesimi rispetto a un mese prima, secondo i dati AAA.
Tuttavia, con il Medio Oriente ancora instabile, non è chiaro quanto saranno duraturi questi ribassi né quale sarà l’effettivo quadro inflazionistico al prossimo meeting della Fed, previsto per fine luglio. Le forze iraniane hanno infatti attaccato una nave cargo nello stretto, alimentando ulteriori tensioni.
Una fase che richiede pazienza
Tutto questo implica che Warsh dovrà dar prova di grande pazienza strategica. La Casa Bianca sostiene che è esattamente questo lo spazio che gli viene concesso.
«Il presidente Trump e i funzionari dell’amministrazione hanno sempre ribadito lo stesso messaggio: tutti hanno fiducia nel presidente Kevin Warsh e, nonostante le temporanee turbolenze sui mercati energetici, le politiche dal lato dell’offerta dell’amministrazione Trump stanno raffreddando l’inflazione, aprendo la strada a futuri tagli dei tassi», ha dichiarato il portavoce della Casa Bianca Kush Desai a CNBC.
