Il biglietto verde tocca il livello più alto da aprile 2025
Il dollaro statunitense ha accelerato al rialzo mercoledì, spinto dal crescente convincimento degli investitori che la Federal Reserve possa adottare un approccio più aggressivo sul fronte della politica monetaria. L’indice DXY, che misura la valuta americana contro un paniere di divise concorrenti, è salito a 102,87, proiettandosi verso la chiusura più elevata da aprile 2025, ovvero su massimi di circa diciannove mesi.
Il movimento è stato ampio e trasversale: il biglietto verde ha guadagnato circa lo 0,6% sia contro l’euro sia contro lo yen giapponese, confermando come il differenziale dei tassi d’interesse resti il principale driver del mercato forex in questa fase.
Inflazione USA sopra le attese: il catalizzatore del rally
A innescare la corsa del dollaro sono stati i dati sui prezzi al consumo relativi a ottobre, risultati più caldi del previsto:
- CPI headline: +0,4% su base mensile, contro il +0,3% stimato dal consensus del sondaggio Wall Street Journal.
- CPI core (al netto di energia e alimentari): +0,3% mensile, superiore al +0,2% atteso.
Il dato core è particolarmente rilevante perché rappresenta il parametro che la Fed osserva con maggiore attenzione per valutare la persistenza delle pressioni inflazionistiche sottostanti. Un ritmo mensile dello 0,3% implica, se proiettato su base annua, una dinamica ben al di sopra dell’obiettivo del 2%.
Waller apre esplicitamente alla stretta da 50 punti base
A rafforzare la narrativa hawkish sono intervenute le dichiarazioni del governatore della Fed Christopher Waller, intervenuto a una conferenza a Londra. Waller ha confermato il proprio sostegno a un rialzo da 25 punti base a dicembre, aggiungendo però che un intervento da 50 punti base andrebbe preso in considerazione qualora l’inflazione core di ottobre si attestasse allo 0,3% o oltre. Condizione che, di fatto, si è poi puntualmente verificata.
Cosa prezzano i mercati monetari
Secondo i dati LSEG, mercoledì i money market scontavano:
- 88% di probabilità di un rialzo da 25 punti base alla riunione Fed di dicembre;
- 12% di probabilità di una mossa più decisa da 50 punti base.
«Con un rialzo a dicembre ormai assunto come scenario base, ulteriori guadagni del dollaro potrebbero richiedere scommesse più convinte su una stretta da mezzo punto», ha osservato Bas Kooijman, asset manager di DHF Capital.
I catalizzatori da monitorare nei prossimi giorni
Secondo Kooijman, un indice dei prezzi alla produzione (PPI) robusto in pubblicazione venerdì, oppure ulteriori commenti restrittivi da parte dei membri del FOMC, potrebbero spingere al rialzo i rendimenti dei Treasury e portare il dollaro oltre i massimi recenti. Al contrario, dati più deboli o segnali di resistenza interna al board verso una stretta più ampia potrebbero innescare una parziale correzione dei guadagni accumulati.
Va ricordato che mercoledì il mercato obbligazionario statunitense è rimasto chiuso per la festività del Veterans Day, dopo il deciso rialzo dei rendimenti registrato nella seduta precedente: un elemento che ha ridotto la liquidità e può aver amplificato i movimenti sul cambio.
Euro sotto pressione: debito francese e BCE più prudente
Sul fronte opposto, l’euro è scivolato a 1,1082 dollari, il livello più basso da maggio 2025 secondo i dati LSEG. La debolezza della moneta unica ha radici multiple.
Il nodo dei conti pubblici francesi
Le preoccupazioni sulla traiettoria del debito pubblico della Francia continuano a pesare sul sentiment, alimentando l’allargamento dello spread OAT-Bund e riducendo l’appeal degli asset denominati in euro.
Aspettative ridimensionate sui tassi BCE
Il recente arretramento delle quotazioni petrolifere ha spinto gli operatori a ridurre le attese di ulteriori rialzi da parte della Banca Centrale Europea. Il mercato assegna attualmente una probabilità del 78% a una stretta da 25 punti base nella riunione BCE di dicembre, ma la visibilità oltre quella data resta limitata.
«La BCE potrebbe mostrarsi riluttante ad alzare i tassi oltre dicembre», ha sottolineato Jane Foley, strategist valutaria di Rabobank, ricordando come l’ultima conferenza stampa di Francoforte abbia evidenziato una crescente preoccupazione del Consiglio direttivo per le prospettive di crescita dell’Eurozona.
Il rischio politico francese all’orizzonte 2027
Un ulteriore fattore di pressione sull’euro nei prossimi mesi, secondo Foley, è l’incertezza legata alle elezioni presidenziali francesi del 2027: l’eventualità di una vittoria dell’estrema destra solleva interrogativi sul futuro della cooperazione all’interno dell’Unione Europea e sulla tenuta dell’asse franco-tedesco.
Prospettive sul cambio EUR/USD
Rabobank prevede un ulteriore indebolimento della moneta unica verso quota 1,10 dollari nell’arco di tre mesi. Per gli operatori del forex, lo scenario resta quindi orientato a un dollaro strutturalmente sostenuto fino a quando il differenziale di politica monetaria tra Fed e BCE continuerà ad ampliarsi.
Livelli chiave da monitorare: in caso di rottura decisa dell’area 1,1050-1,1080, il cambio EUR/USD potrebbe aprire la strada a un test della soglia psicologica di 1,10; al contrario, un PPI americano deludente o toni più accomodanti dalla Fed potrebbero riportare rapidamente la coppia verso 1,12.
