Il cambio EUR/USD scivola ai minimi di due settimane
La moneta unica prosegue la fase di debolezza contro il biglietto verde: EUR/USD cede per la seconda seduta consecutiva, aggiornando il minimo delle ultime due settimane nel corso della sessione americana di mercoledì. Al momento della stesura, il cambio tratta in area 1,1116, in calo dello 0,42% sulla giornata.
A fare da contraltare è la forza generalizzata del dollaro statunitense. L’indice del dollaro (DXY), che misura il valore della valuta americana contro un paniere di sei divise principali, si muove attorno a quota 102,70, avvicinandosi al massimo da inizio anno di 102,94 toccato in ottobre.
Il mercato prezza una Fed più aggressiva
Il motore principale del movimento è il repricing delle attese sui tassi d’interesse negli Stati Uniti. Secondo il CME FedWatch Tool, gli operatori scontano ormai integralmente un intervento restrittivo della Federal Reserve nella riunione di dicembre: l’88% di probabilità è assegnata a un rialzo di 25 punti base, mentre l’11% contempla una mossa più energica da 50 punti base.
Le aspettative non si fermano al breve termine. I future sui Fed Funds incorporano tre ulteriori strette da un quarto di punto entro la metà del 2027, un quadro che amplia il differenziale di rendimento atteso a favore degli asset denominati in dollari e sostiene il carry della valuta americana.
L’inflazione USA sopra le attese
Il cambio di passo nelle previsioni arriva dopo i dati sui prezzi al consumo pubblicati martedì, risultati più caldi del previsto:
- CPI headline: +0,4% su base mensile in ottobre, sopra il consenso di +0,3%, ma in rallentamento rispetto al +0,6% di settembre.
- CPI core (al netto di alimentari ed energia): +0,3% mensile, in linea con settembre e superiore al +0,2% atteso.
La componente core, che la Fed osserva con particolare attenzione perché meno esposta alla volatilità delle materie prime, conferma una persistenza delle pressioni sui prezzi difficile da ignorare per il FOMC.
L’effetto Waller: torna sul tavolo l’ipotesi dei 50 punti base
Gli analisti di MUFG sottolineano come il riprezzamento in corso sia stato guidato meno dal dato inflazionistico in sé e più dal contesto di politica monetaria. Secondo la banca giapponese, il mercato ha iniziato a valutare concretamente la prospettiva di una stretta da 50 punti base soprattutto a seguito delle dichiarazioni del governatore della Fed Christopher Waller, che prima della pubblicazione del CPI aveva lasciato intendere come «una lettura più robusta dell’inflazione potrebbe giustificare un rialzo da 50 punti base».
MUFG considera questo scenario più un rischio che uno scenario centrale, ma avverte che una sua concretizzazione «altererebbe l’attuale equilibrio delle aspettative tra le principali banche centrali, spostando il bilanciamento delle attese sui tassi nettamente a favore del dollaro». In quel caso, aggiungono gli analisti, EUR/USD potrebbe subire un ulteriore scivolone, con la soglia psicologica di 1,1000 che tornerebbe nel mirino degli operatori.
Livelli tecnici da monitorare
Per gli investitori italiani che operano sul forex, la rottura confermata dell’area 1,1100 apre la strada verso il supporto psicologico di 1,1000. Sul fronte opposto, il recupero della zona 1,1200 sarebbe il primo segnale di un tentativo di stabilizzazione della moneta unica. Un elemento chiave resta il differenziale di rendimento tra Treasury e Bund: finché continuerà ad ampliarsi a favore degli Stati Uniti, la pressione sull’euro difficilmente verrà meno.
Il fronte europeo: Francia e incognita Lagarde pesano sull’euro
Dall’altra sponda dell’Atlantico, la valuta unica paga un contesto politico e fiscale tutt’altro che sereno. Le tensioni politiche in Francia e le criticità legate alla sostenibilità dei conti pubblici transalpini continuano a rappresentare un fattore di rischio per l’eurozona, alimentando volatilità sugli spread sovrani e penalizzando il sentiment verso l’euro.
A ciò si somma l’incertezza su una possibile uscita anticipata di Christine Lagarde dalla presidenza della Banca Centrale Europea, variabile che introduce un elemento di imprevedibilità sulla guida futura della politica monetaria dell’area euro.
La BCE resta restrittiva, ma non basta
Paradossalmente, l’euro arretra nonostante un orientamento ancora restrittivo da parte di Francoforte. I mercati scontano un nuovo rialzo dei tassi nella riunione di dicembre, che sarebbe il terzo intervento al rialzo dell’anno, con ulteriori strette ipotizzate nel corso del 2027.
Il punto è che la velocità attesa della normalizzazione americana supera quella europea: quando il mercato prezza una Fed potenzialmente più aggressiva della BCE, il risultato naturale è un allargamento del differenziale sui tassi a vantaggio del dollaro, con conseguente pressione ribassista sul cross EUR/USD.
Cosa guardare nelle prossime sedute
L’attenzione degli operatori si concentrerà su tre fronti:
- I nuovi interventi dei membri del FOMC, decisivi per capire se l’ipotesi dei 50 punti base rappresenti una posizione isolata o un orientamento condiviso.
- I dati macro statunitensi in arrivo, in particolare quelli su mercato del lavoro e prezzi alla produzione.
- Gli sviluppi della situazione politica e fiscale francese, potenziale catalizzatore di volatilità sull’intero comparto obbligazionario europeo.
In un contesto di questo tipo, la prudenza nella gestione del rischio e un monitoraggio attento della leva finanziaria restano elementi imprescindibili per chi opera sul mercato valutario.
