Il monito di Goolsbee: “Abbiamo un vero problema di inflazione”
Il presidente della Federal Reserve di Chicago, Austan Goolsbee, ha usato parole insolitamente dure per commentare l’ultimo dato sui prezzi al consumo negli Stati Uniti, definendolo “al limite dell’inquietante”.
“È l’ennesimo report preoccupante, al limite dell’inquietante”, ha dichiarato Goolsbee in un’intervista rilasciata martedì a PBS NewsHour. “Abbiamo tra le mani un vero problema di inflazione, che si sta consolidando nel tempo. Dovremo affrontarlo”.
Il banchiere centrale ha spiegato di non aver osservato quell’attenuazione delle spinte sui prezzi — in particolare quelle riconducibili ai dazi commerciali — che molti alla Fed si attendevano nel corso dei mesi. A preoccuparlo è soprattutto la persistenza dell’inflazione nel comparto dei servizi, storicamente la componente più vischiosa e difficile da riportare sotto controllo.
Un tema che tocca imprese e famiglie
Goolsbee ha sottolineato come il carovita sia ormai la prima preoccupazione per chiunque incontri nel distretto di Chicago: “È nella testa di tutti. Delle imprese, delle organizzazioni no profit, dei consumatori comuni”.
I numeri: CPI oltre le attese per il terzo mese consecutivo
Secondo i dati diffusi dal Bureau of Labor Statistics, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è salito dello 0,4% su base mensile destagionalizzata a ottobre, un valore superiore alle stime degli economisti e il terzo incremento consecutivo di entità superiore alla norma.
Ancora più rilevante per i mercati è stato il dato core, che esclude le componenti volatili di alimentari ed energia: anch’esso attestatosi attorno allo 0,3%, soglia che diversi membri del board avevano indicato come spartiacque per valutare una stretta monetaria più aggressiva.
Perché il dato pesa così tanto
Un incremento mensile dello 0,4% proiettato su base annua equivale a un’inflazione ben superiore al target del 2% fissato dalla Fed. Per gli operatori del forex e del reddito fisso, questo significa un ricalibramento immediato delle aspettative sul costo del denaro, con ricadute dirette sul dollaro, sui rendimenti dei Treasury e, di riflesso, sulle valute e sugli asset dei mercati emergenti.
Il fronte interno della Fed: chi spinge per accelerare
Le parole di Goolsbee si inseriscono in un coro di dichiarazioni arrivate nella stessa giornata da altri esponenti della banca centrale, molti dei quali ritengono che il FOMC debba muoversi con maggiore decisione.
Waller apre a un rialzo da mezzo punto
Il governatore Christopher Waller, intervenuto a Londra nella mattinata, ha affermato che un dato d’inflazione superiore alle attese potrebbe spingerlo a sostenere un aumento straordinario di 50 punti base a dicembre, specificando che tale opzione andrebbe messa sul tavolo qualora il CPI core si fosse attestato “intorno allo 0,3”. Poche ore dopo, il dato ha confermato proprio quello scenario.
Logan: servono almeno due strette aggiuntive
Lorie Logan, presidente della Fed di Dallas, intervenuta dopo la pubblicazione del report, ha dichiarato di vedere la necessità di due ulteriori rialzi da 25 punti base, aggiungendo che “potrebbe essere possibile muoversi più rapidamente quest’inverno di quanto il FOMC abbia fatto finora in autunno”.
Paulson invita alla gradualità
Toni più misurati sono arrivati da Anna Paulson, presidente della Fed di Philadelphia. Pur riconoscendo che “le pressioni inflazionistiche sono ancora ben presenti”, ha invitato a non forzare i tempi: “Per ora, una stretta ulteriore ma graduale appare appropriata. Il percorso esatto dipenderà da come evolveranno le condizioni e seguirò i dati con grande attenzione”.
Dove si trovano oggi i tassi americani
Il FOMC ha alzato il costo del denaro di 25 punti base a settembre, portando il fed funds rate nell’intervallo 3,75%-4%, per poi scegliere la pausa nella riunione di ottobre. Dopo anni di dinamiche dei prezzi superiori all’obiettivo, il rischio maggiore segnalato da Goolsbee è quello del disancoraggio delle aspettative di inflazione.
Se famiglie e imprese iniziassero a dare per scontata un’inflazione elevata, ha avvertito il presidente della Fed di Chicago, il processo di raffreddamento dei prezzi diventerebbe “molto più doloroso” — un riferimento implicito al costo in termini di crescita e occupazione di una disinflazione tardiva.
Goolsbee non si è però sbilanciato sul voto di dicembre: “Non sono un fan dell’essere troppo specifico e legarci le mani in vista della prossima riunione o di quelle future”.
Chi vota e chi no
Waller, Logan e Paulson sono membri votanti del FOMC quest’anno e si esprimeranno quindi sull’ultima decisione di politica monetaria del 2026. Goolsbee, invece, entrerà nella rotazione dei votanti soltanto l’anno prossimo: le sue dichiarazioni hanno dunque un peso più comunicativo che operativo nell’immediato.
Cosa prezzano i mercati
Alla luce del dato sull’inflazione e delle dichiarazioni dei funzionari della Fed, i futures sui fed funds scontano ormai in modo pressoché unanime un rialzo dei tassi alla riunione di dicembre, secondo il FedWatch Tool del CME.
La vera incognita riguarda l’entità della mossa:
- Probabilità di un rialzo da 50 punti base a dicembre: circa 15%
- Probabilità che i tassi raggiungano il range 4,25%-4,5% entro la riunione di gennaio (equivalente a una stretta da mezzo punto o a due da un quarto): 60%
- Probabilità di arrivare al 4,5%-4,75% entro la stessa data: 10%
Implicazioni per gli investitori europei
Un ciclo di rialzi più aggressivo da parte della Fed tende a sostenere il dollaro statunitense, mettendo pressione sul cambio EUR/USD e penalizzando gli asset denominati in valute a più basso rendimento. Per gli investitori italiani, questo si traduce in tre effetti da monitorare: la tenuta dei mercati azionari growth, particolarmente sensibili al costo del denaro; l’andamento dei rendimenti obbligazionari globali, con possibili riflessi sullo spread BTP-Bund; e il divario crescente con la politica monetaria della BCE, che si muove su un sentiero differente rispetto alla banca centrale americana.
Nelle prossime settimane l’attenzione resterà concentrata sui dati macro in arrivo — occupazione, prezzi alla produzione e indice PCE, misura preferita dalla Fed — che determineranno se la stretta di dicembre sarà ordinaria o straordinaria.
