Il Dollaro Crolla Mentre i Mercati Temono l’Impatto della Riforma Fiscale di Trump

Pressione sul dollaro: incertezze fiscali e tensioni commerciali

Il dollaro statunitense ha registrato il terzo giorno consecutivo di calo contro un ampio paniere di valute mercoledì, dopo che il presidente Donald Trump non è riuscito a convincere i repubblicani riluttanti a sostenere la sua ambiziosa riforma fiscale. Gli operatori di mercato si mostrano inoltre cauti riguardo alla possibilità che i funzionari statunitensi possano spingere per un dollaro più debole durante le riunioni dei ministri delle finanze del G7 attualmente in corso in Canada. Gli sviluppi nella guerra tariffaria globale di Trump, che hanno causato forti oscillazioni valutarie negli ultimi mesi, hanno subito un rallentamento significativo questa settimana, nonostante si avvicini la scadenza del periodo di tregua di 90 giorni concesso ai partner commerciali degli Stati Uniti in assenza di nuovi accordi.

Mercati in attesa di sviluppi commerciali

Sebbene i mercati rimangano ottimisti sul fatto che la Casa Bianca sia desiderosa di ripristinare flussi commerciali sostenibili, i negoziati con stretti alleati come Tokyo e Seoul sembrano aver perso slancio. Questa situazione, combinata con altri fattori, mantiene il dollaro sotto pressione e i rendimenti dei Treasury in aumento, mentre il tema “vendere America” continua a influenzare le decisioni di investimento, seppur in modo meno drammatico rispetto all’inizio del mese. “Non riteniamo che il dollaro USA – e gli asset statunitensi in generale – siano all’inizio di una ‘spirale mortale'”, hanno scritto gli analisti della Commonwealth Bank of Australia in una nota. “Tuttavia, prevediamo che il dollaro si indebolirà nuovamente nel 2026, una volta che l’incertezza tariffaria si attenuerà e tassi d’interesse più bassi sosterranno una ripresa dell’economia mondiale”, hanno aggiunto. “Inoltre, ci aspettiamo che i grandi gestori di fondi allocheranno meno capitale agli asset in dollari nel tempo.”

Impatto del declassamento del rating USA

Il declassamento del rating del debito sovrano degli Stati Uniti da parte di Moody’s venerdì scorso ha avuto un impatto limitato sui mercati, ma ha contribuito alla narrativa di una minore fiducia negli asset statunitensi come beni rifugio. Di conseguenza, il dollaro è in calo dall’inizio dell’anno contro tutte le principali valute. La riforma fiscale di Trump aggiungerebbe tra 3 e 5 trilioni di dollari al debito del paese, secondo analisti non partitici. Il debito fiscale in aumento, le frizioni commerciali e la fiducia indebolita hanno pesato sui mercati statunitensi.

Prospettive economiche e inflazione

“I tassi tariffari sono ora più bassi, ma non bassi, e lo stesso si può dire dei rischi di recessione negli Stati Uniti”, hanno scritto gli analisti di Goldman Sachs in una nota di ricerca. “Gli Stati Uniti affrontano ancora il peggior mix crescita-inflazione tra le principali economie, e mentre la legge fiscale fa il suo percorso attraverso il Congresso, l’erosione dell’eccezionalismo americano si sta rivelando – letteralmente – costosa in un momento di grandi necessità di finanziamento.” Un’asta di Treasury a 20 anni prevista per oggi potrebbe offrire un test decisivo dell’appetito degli investitori per il debito statunitense a lungo termine.

Tensioni valutarie al G7

Il ministro delle Finanze giapponese Katsunobu Kato ha dichiarato, in vista di un incontro previsto con il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent, che i colloqui sui tassi di cambio si baseranno sulla loro visione condivisa che un’eccessiva volatilità sia indesiderabile. “Sebbene i partecipanti al mercato non si aspettino alcun commento esplicito da Bessent su un cambiamento nella politica di Washington sul dollaro, qualsiasi segnale di pressione sui partner commerciali in Asia… per ridurre o interrompere gli interventi di acquisto di dollari probabilmente innescherebbe ulteriori importanti movimenti di indebolimento per il dollaro”, ha affermato Derek Halpenny, stratega di MUFG.

Movimenti delle principali valute

Lo yen si è rafforzato contro il dollaro, che è sceso dello 0,6% a 143,595 yen, estendendo i guadagni derivati in parte da un forte aumento questa settimana dei rendimenti obbligazionari domestici. La valuta giapponese, insieme ad altri beni rifugio come il franco svizzero e l’oro, ha ricevuto una spinta dopo che la CNN ha riferito martedì che nuove informazioni di intelligence raccolte dagli Stati Uniti suggeriscono che Israele stia preparandosi a colpire le strutture nucleari iraniane. La sterlina ha raggiunto il livello più alto da febbraio 2022 dopo che i dati hanno mostrato che l’inflazione al consumo nel Regno Unito è aumentata più del previsto in aprile, riducendo così il margine di manovra della Bank of England per tagliare rapidamente i tassi. La sterlina è salita fino allo 0,58% raggiungendo un massimo di sessione di 1,347 dollari. Anche l’euro è salito, guadagnando lo 0,5% a 1,1342 dollari. I funzionari della Federal Reserve martedì hanno ribadito le loro preoccupazioni sull’impatto delle politiche commerciali dell’amministrazione Trump sull’economia. Il messaggio collettivo è stato che la Fed è fermamente in modalità di attesa.