Panoramica dei Mercati Valutari
Dopo aver esteso il rally settimanale, il dollaro statunitense sta consolidando i guadagni in quella che appare essere un’azione di prezzo favorevole. Il ritracciamento dai massimi del biglietto verde è stato contenuto, segnalando una forza di fondo significativa. Gli Stati Uniti hanno siglato diversi accordi commerciali questa settimana e hanno raggiunto una tregua commerciale con la Cina, sebbene molti analisti rimangano scettici sulla sua durata. La Federal Reserve ha respinto l’ipotesi di un taglio dei tassi a dicembre, e il mercato dei futures ha ridotto le probabilità a circa due terzi rispetto alla quasi certezza precedente. Le valute dei mercati emergenti mostrano performance miste. Tra i punti salienti della settimana si evidenziano la PBOC che ha fissato il fixing del dollaro a un nuovo minimo da ottobre mercoledì, prima di stabilizzarlo nelle ultime due sessioni, e il recupero del 3,6% del peso argentino dopo le elezioni di domenica scorsa.
Performance dei Mercati Azionari Globali
Il Nikkei ha esteso il suo avanzamento settimanale con un guadagno del 2,1% che porta il rialzo settimanale al 6,3%. La maggior parte degli altri mercati azionari della regione, ad eccezione del Kospi sudcoreano, ha registrato debolezza. Tuttavia, l’indice MSCI Asia Pacific si sta chiudendo in rialzo per la settimana, assicurandosi il settimo avanzamento mensile consecutivo. Lo Stoxx 600 europeo è in calo per la quarta sessione consecutiva, eguagliando il declino più lungo da giugno. Nonostante ciò, è pronto a chiudere in rialzo per il quarto mese consecutivo. Sostenuti da Amazon e Apple, i futures sugli indici statunitensi stanno negoziando in rialzo. L’S&P 500 e il Nasdaq chiuderanno in rialzo rispettivamente per il sesto e settimo mese consecutivo.
Obbligazioni e Materie Prime
I rendimenti dei benchmark decennali europei e statunitensi sono leggermente più solidi. Vicino al 4,10%, il rendimento del Treasury decennale è salito di circa 12 punti base questa settimana, il maggiore tra i paesi del G10. L’oro sta negoziando in ribasso e, salvo un recupero significativo, chiuderà in calo per due settimane consecutive per la prima volta da luglio. Il WTI di dicembre si aggira intorno ai 60 dollari, in calo di circa il 2% questa settimana.
Dollaro Statunitense: Analisi Tecnica e Fondamentale
Una combinazione del taglio hawkish della Fed e quella che appare essere un’importante de-escalation delle tensioni commerciali USA-Cina ha contribuito a spingere il Dollar Index a un nuovo massimo mensile vicino a 99,70. Da quando il massimo è stato registrato nella prima parte della sessione nordamericana di ieri, il DXY è rimasto sopra 99,40. Il consolidamento odierno, vicino al massimo di ieri, appare costruttivo, con il prossimo obiettivo nell’area 100,00-100,25. Ottobre è il secondo mese dell’anno in cui il DXY è salito e, più in generale, il dollaro si è apprezzato contro tutte le valute del G10. Il Dollar Index è salito di circa il 2% questo mese nonostante rendimenti più bassi, lo shutdown governativo e l’anticipazione e la consegna del secondo taglio dei tassi della Federal Reserve dell’anno. I guadagni del biglietto verde sembrano essere funzione del posizionamento di mercato, dell’ottimismo sul fatto che le tensioni elevate tra Washington e Pechino fossero parte del posizionamento prima di nuove negoziazioni, e degli sviluppi negativi in Europa e Giappone.
Dinamiche Politiche e Commerciali
Mentre la Camera dei Rappresentanti rimane fuori sessione, il Senato si è mosso simbolicamente questa settimana per controllare le tariffe sull’acciaio brasiliano, cercare di porre fine all'”emergenza” che è stata utilizzata per giustificare molte tariffe e rendere disponibili i fondi di emergenza SNAP. Tuttavia, senza l’approvazione della Camera, queste sono misure simboliche ma mostrano dissenso tra alcuni senatori repubblicani.
Euro: Pressione Ribassista Persistente
L’euro si è mantenuto sopra 1,1600 dollari nella mattinata europea di ieri, ma l’ingresso degli operatori nordamericani lo ha visto venduto fino a circa 1,1545 dollari, pochi centesimi sopra il minimo del mese. Si sta mantenendo oggi, ma la moneta unica ha appena negoziato sopra il precedente supporto vicino a 1,1575 dollari. Una rottura dell’area 1,1540 dollari lascia poco sui grafici prima dei minimi di fine luglio/inizio agosto vicino a 1,1400 dollari. Un movimento sopra 1,16 dollari aiuterebbe a stabilizzare il tono tecnico. Il premio biennale statunitense sulla Germania è di circa 162 punti base, il più alto dall’inizio di settembre. La decisione della BCE di rimanere ferma ieri e i commenti della presidente Lagarde che suggeriscono che la soglia per un altro taglio è alta tolgono enfasi all’IPC preliminare di ottobre di oggi. È salito dello 0,2% nel mese, ma a causa dell’effetto base, il tasso anno su anno è scivolato al 2,1% dal 2,2%. Il tasso core è rimasto stabile al 2,4%.
Yuan Cinese: Stabilizzazione Dopo la Volatilità
Il dollaro è salito di circa lo 0,25% contro lo yuan offshore ieri, il suo maggiore avanzamento giornaliero del mese. Ha raggiunto quasi CNH7,1180 e si sta mantenendo oggi. Il punto medio del range di quest’anno è intorno a CNH7,1210. Sopra tale livello, la resistenza è vista nell’area CNH7,1280-CNH7,1300. Apparentemente, il mercato dei cambi non è stato oggetto delle negoziazioni USA-Cina. La PBOC ha fissato il fixing del dollaro a CNY7,0880 (CNY7,0864 ieri e CNY7,0928 una settimana fa). È il primo aumento consecutivo del tasso di riferimento del dollaro questo mese.
PMI Cinesi in Rallentamento
Il PMI di ottobre della Cina si è indebolito. Il PMI manifatturiero è sceso a 49,0 da 49,8. È stato sotto il livello di 50 che segna espansione/contrazione da aprile. Il PMI non manifatturiero ha tenuto meglio. Sebbene non sia stato sotto 50 quest’anno, non è stato sopra 50,5 da maggio. È salito a 50,1 da 50,0, il minimo dell’anno. Il composito è sceso a 50,0, il livello più basso dalla fine del 2022 (50,6 a settembre). Ha registrato una media di 50,4 nel secondo e terzo trimestre.
Yen Giapponese: Pressione al Ribasso
Il rialzo dei tassi di interesse statunitensi, nonostante o a causa del taglio della Fed di mercoledì, e l’apparente mancanza di urgenza della BOJ di aumentare i tassi ieri hanno pesato sullo yen. Il dollaro, che ha chiuso la scorsa settimana vicino a JPY152,85, è salito a quasi JPY154,45 ieri, che è l’estremità inferiore di una banda di resistenza che si estende a JPY155. Il suo consolidamento oggi (tra ~JPY153,65 e JPY154,40) appare rialzista. Il minimo del dollaro per l’anno è stato registrato ad aprile poco sotto JPY140. Il massimo dell’anno è stato visto a gennaio, quasi JPY159.
Dati Economici Giapponesi
I dati odierni possono aiutare a informare la prossima decisione sui tassi della BOJ. L’economia si è ripresa a settembre da un agosto debole e l’IPC core di Tokyo probabilmente segnala la direzione della lettura nazionale prevista tra alcune settimane. Le misure headline e core sono salite dal 2,5% al 2,8%. Il tasso di disoccupazione di settembre è rimasto stabile al 2,6%, mentre le vendite al dettaglio sono salite dello 0,3% dopo un calo rivisto dello 0,9% ad agosto (inizialmente -1,1%) e la produzione industriale è salita del 2,2% (-1,5% ad agosto). Il mercato degli swap ha circa il 46% di probabilità di un rialzo a dicembre, in leggero calo rispetto alla fine della scorsa settimana. Al contrario, sospettiamo che le probabilità siano aumentate.
Sterlina Britannica: Settimana Difficile
La sterlina ha avuto una settimana difficile, sebbene il calendario economico fosse leggero. È stata venduta a un minimo di sei mesi ieri, leggermente sopra 1,3115 dollari. Sebbene si sia stabilizzata e recuperata sopra l’area 1,3140 dollari che ha tenuto a maggio e agosto, il tono tecnico si è deteriorato e rimane sotto la media mobile a 200 giorni (~1,3245 dollari) per la prima volta da aprile. Si è mantenuta sopra i minimi di ieri oggi ma non è riuscita a salire sopra l’area 1,3165 dollari. Una chiusura settimanale sotto 1,3140 dollari la lascerebbe in una posizione vulnerabile. La caratteristica principale della prossima settimana è la riunione della banca centrale. Il mercato degli swap ha circa il 25% di probabilità di un taglio. Era meno del 10% alla fine del mese scorso. Una grande banca d’investimento statunitense prevede un taglio della BOE ed è una delle due su 16 economisti intervistati da Bloomberg che anticipano un taglio.
Dollaro Canadese: Volatilità Post-BoC
Dopo che la Bank of Canada ha tagliato i tassi mercoledì, il dollaro statunitense ha esteso il suo ritracciamento contro il dollaro canadese, scendendo al livello più basso in più di un mese, leggermente sotto CAD1,3890. L’impennata del biglietto verde dopo il taglio hawkish della Fed lo ha riportato a circa CAD1,3950, e l’azione di follow-through di ieri lo ha visto vicino a CAD1,4015. Questo ha incontrato il ritracciamento del 61,8% del ritiro del dollaro statunitense dal massimo di sei mesi registrato il 14 ottobre vicino a CAD1,4080. Sta negoziando tranquillamente (~CAD1,3980-CAD1,4010), ma saldamente nell’estremità superiore del range di ieri. StatsCan dovrebbe a breve riportare che l’economia è rimasta stagnante ad agosto dopo essere cresciuta dello 0,2% a luglio. Il PIL mensile non è salito per due mesi consecutivi da settembre-ottobre 2024. La Bank of Canada ha consegnato il suo quarto taglio dei tassi dell’anno mercoledì, e i commenti ufficiali confermano ciò che il mercato già sospettava: la soglia per un altro taglio è alta.
Dollaro Australiano: Sotto Pressione
Il dollaro australiano è salito da circa 0,6445 dollari il 17 ottobre a circa 0,6615 dollari prima del taglio dei tassi della Federal Reserve del 29 ottobre. Ieri è stato venduto a quasi 0,6530 dollari per incontrare il ritracciamento del 50% del rally. Mentre il minimo di ieri sta tenendo, l’Aussie ha appena negoziato a 0,6560 dollari. Una rottura di 0,6530 dollari può stimolare un movimento verso 0,6500 dollari. La lettura elevata dell’IPC di mercoledì è intesa come praticamente escludere un taglio dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia la prossima settimana. Il PPI del terzo trimestre di oggi non cambia quel calcolo. È salito dell’1,0% (0,7% nel secondo trimestre) e il tasso anno su anno è salito al 3,5% (dal 3,4% nel secondo trimestre).
Peso Messicano e Real Brasiliano: Dinamiche Emergenti
Il dollaro è uscito dal range consolidativo stretto al rialzo e ha brevemente negoziato sopra MXN18,60 ieri per la prima volta in due settimane e mezza. Il massimo del mese fissato il 10 ottobre era poco sotto MXN18,64, mentre il massimo del 14 ottobre era leggermente sotto MXN18,63. Il dollaro si sta mantenendo sopra MXN18,50 oggi. Non ha trascorso un’intera sessione sopra tale livello dal 10 settembre. La contrazione dello 0,3% del PIL del terzo trimestre che il Messico ha riportato ieri rafforza le speculazioni che Banxico taglierà i tassi la prossima settimana al 7,25% dal 7,50%. Sarà il settimo taglio dei tassi quest’anno per una riduzione cumulativa di 275 punti base. Nel 2024, la banca centrale ha tagliato 125 punti base. Anche la banca centrale del Brasile si riunisce la prossima settimana. Si prevede che manterrà il tasso Selic al 15,00%, dove è stato da giugno. Il dollaro statunitense si è ripreso da BRL5,3345 mercoledì e si è avvicinato al massimo della settimana e alla media mobile a 20 giorni vicino a BRL5,3950 ieri. La prossima area di resistenza è intorno a BRL5,4050-
