Wall Street tra entusiasmo e preoccupazione per i costi dell’intelligenza artificiale
Dopo il brusco calo di giovedì, il più marcato degli ultimi tre settimane, Wall Street ha trovato motivi di ottimismo. Le previsioni incoraggianti di Apple e Amazon hanno rassicurato gli investitori sulla capacità dei colossi tecnologici americani di mantenere le promesse. Le azioni di Amazon sono balzate nelle contrattazioni pre-mercato grazie alla divisione cloud, cresciuta al ritmo più veloce degli ultimi tre anni. Anche Apple ha registrato un rialzo dopo aver previsto vendite robuste di iPhone per il trimestre natalizio. Il settore tecnologico rimane il motore della fiducia del mercato, nonostante la corsa alla trasformazione attraverso l’intelligenza artificiale.
I Magnifici Sette e la sfida dei costi dell’AI
Questa reinvenzione tecnologica sta però dimostrando di avere un prezzo elevato. I cosiddetti “Magnificent Seven” – un gruppo di giganti tecnologici che rappresentano circa il 35% della capitalizzazione dell’S&P 500 – hanno rivelato un entusiasmo condiviso per investimenti massicci nell’intelligenza artificiale. Gli investitori manifestano crescente inquietudine per il fatto che questi capitali potrebbero non tradursi in utili più elevati nel breve termine. Alla vigilia di Halloween, il mercato azionario americano ha messo in scena il proprio spettacolo dell’orrore. I titoli tecnologici sono crollati, prima che Apple e Amazon offrissero una tregua dell’ultimo minuto. Questi colpi di frusta sono diventati routine. Le reazioni agli utili societari assomigliano ormai a una slot machine, non più a una bilancia di precisione. Oscillazioni a doppia cifra, anche per i blue chip, sono diventate la nuova normalità.
Valutazioni ai massimi dall’era dot-com
La valutazione del mercato aggiunge un ulteriore livello di tensione. Il multiplo prezzo/utili forward dell’S&P 500 è salito oltre 23, livelli non visti dall’epoca della bolla dot-com. Questo implica che gli investitori stanno già pagando generosamente per profitti futuri. A meno che i risultati aziendali non continuino a sorprendere positivamente, cresce il rischio che le valutazioni abbiano superato la realtà.
La Federal Reserve frena le aspettative
La Federal Reserve non sta aiutando la situazione rifiutandosi di interpretare il ruolo di benefattore generoso. Dopo aver effettuato un taglio dei tassi di un quarto di punto ampiamente previsto, il presidente Jerome Powell ha insistito che un altro taglio a dicembre “non è scontato”. L’osservazione ha indotto i trader a moderare le aspettative: le probabilità di un ulteriore taglio sono scese a circa il 68% dal quasi 90% di inizio settimana. Nonostante ciò, il rally azionario americano rimane intatto. L’S&P 500 e il Dow Jones sono entrambi sulla buona strada per un sesto guadagno mensile consecutivo, mentre il Nasdaq punta al settimo, la serie più lunga dal 2017. Circa l’83% delle società dell’S&P 500 che hanno pubblicato i risultati finora ha superato le aspettative, con profitti in crescita di oltre il 12% su base annua.
Il fascino dell’AI incontra la realtà dei bilanci
Il fascino degli investitori per l’intelligenza artificiale ha spinto l’S&P 500 in rialzo del 90% dall’inizio dell’ultimo mercato ribassista. Ma l’entusiasmo si è scontrato con una preoccupazione più pratica: il conto da pagare. Meta, Microsoft e Alphabet hanno tutte annunciato piani per aumentare la spesa in infrastrutture AI. Amazon e Apple sono state più contenute ma contribuiscono comunque alla narrativa dell’innovazione costosa. Novembre e dicembre hanno storicamente portato allegria agli investitori: dal 1950 si sono classificati tra i mesi migliori per l’S&P 500. Tuttavia, dopo guadagni del 16% per l’indice e del 22% per il Nasdaq nel 2025, la domanda è se l’ottimismo natalizio sia già stato scontato nei prezzi.
Margini di errore sempre più stretti
I mercati potrebbero continuare a salire se gli utili giustificano l’entusiasmo, ma il margine di errore si sta restringendo. La combinazione di valutazioni elevate, costi crescenti per l’AI e una Fed meno accomodante crea un equilibrio precario che richiede risultati aziendali eccezionali per essere sostenuto.
Panorama globale: divergenze tra continenti
Nell’area Asia-Pacifico, la Cina continua a mostrare debolezza mentre Giappone e Corea del Sud registrano progressi, sostenuti da recenti accordi firmati con l’amministrazione Trump. In Australia, l’ASX è sceso per la quarta sessione consecutiva dopo che un aumento dell’inflazione ha vanificato le speranze di tagli dei tassi di interesse nel paese. L’Europa mostra un sentiment ribassista, poiché la forza trainante di Apple e Amazon evidentemente non è sopravvissuta all’attraversamento dell’Atlantico. I mercati europei rimangono cauti di fronte alle sfide strutturali e alla mancanza di catalizzatori positivi paragonabili a quelli che sostengono Wall Street.
