L’economia statunitense resta fragile malgrado la pausa nella guerra commerciale

Le prospettive per l’economia statunitense rimangono deboli nonostante un temporaneo allentamento delle tensioni commerciali con la Cina, come evidenziato da un recente sondaggio Reuters tra economisti. La situazione è ulteriormente complicata dal dibattito sulla salute fiscale del paese, con importanti decisioni politiche all’orizzonte.

Tregua commerciale offre solo un sollievo marginale

Una tregua di 90 giorni che riduce temporaneamente i dazi elevati sulle importazioni tra Stati Uniti e Cina ha leggermente diminuito i rischi di recessione americana. Tuttavia, le prospettive fiscali stanno peggiorando in vista di un imminente voto al Congresso sul disegno di legge per il taglio delle tasse proposto dall’amministrazione Trump, che segue il declassamento del rating del credito sovrano da parte di Moody’s avvenuto venerdì. Il sondaggio Reuters, condotto tra il 14 e il 21 maggio, ha rivelato un consenso unanime tra gli economisti: le politiche dell’amministrazione Trump hanno danneggiato l’economia, con oltre il 55% degli intervistati che ritiene l’impatto sia stato “significativamente negativo”.

Previsioni di crescita stagnanti e inflazione persistente

Dopo significative revisioni al ribasso delle previsioni di crescita e al rialzo delle stime sull’inflazione ad aprile, gli economisti hanno mantenuto sostanzialmente invariate le loro proiezioni a maggio. “Moody’s sta probabilmente inviando un messaggio che il disegno di legge fiscale proposto è finanziariamente sconsiderato”, ha osservato Aditya Bhave, economista senior presso Bank of America. “A meno che non ci sia un cambiamento repentino, il rischio è che quando Washington prenderà seriamente in considerazione i problemi fiscali degli Stati Uniti, i dazi potrebbero essere l’unica leva disponibile per ridurre significativamente il deficit”. Bhave ha aggiunto: “Un altro round di forti aumenti tariffari sarebbe probabilmente più doloroso per l’economia rispetto a un pacchetto fiscale meno espansivo”.

Previsioni economiche e rischio recessione

L’economia americana, che si è contratta dello 0,3% nell’ultimo trimestre principalmente a causa di un aumento record delle importazioni, dovrebbe crescere dell’1,5% nel trimestre corrente. Per l’intero anno, la crescita prevista è solo dell’1,4%, un netto rallentamento rispetto al 2,8% dell’anno scorso. Per il prossimo anno, si prevede un’espansione dell’1,5%. La probabilità mediana di una recessione negli Stati Uniti nei prossimi 12 mesi è tuttavia diminuita al 35%, rispetto al 45% di aprile.

Inflazione persistentemente sopra l’obiettivo

Gli economisti hanno modificato solo marginalmente le loro previsioni sull’inflazione, che dovrebbe rimanere al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed almeno fino al 2027, rispecchiando le aspettative dei consumatori che sono già ai massimi pluridecennali. “La cattiva notizia è che la distensione blocca virtualmente uno scenario di base caratterizzato da crescita lenta e inflazione persistente per l’economia statunitense”, ha affermato Michael Gapen, capo economista USA presso Morgan Stanley. “L’aliquota tariffaria effettiva al 13% è ancora sostanzialmente più alta rispetto a dove si trovava all’inizio dell’anno (circa 2%)… L’incertezza politica è elevata e i rischi di recessione rimangono significativi”.

La Fed e le prospettive sui tassi d’interesse

I funzionari della Federal Reserve hanno evidenziato rischi elevati di una ripresa dell’inflazione, principalmente a causa delle politiche tariffarie statunitensi, e sembrano non avere fretta di tagliare i tassi a breve termine. Il tasso sui federal funds è rimasto nell’intervallo 4,25%-4,50% dall’inizio di quest’anno. Poco più della metà degli economisti (52 su 103) ha previsto che il Federal Open Market Committee (FOMC) riprenderà a tagliare il suo tasso d’interesse chiave nel prossimo trimestre, molto probabilmente a settembre. Questa previsione è in linea con i prezzi dei futures sui tassi d’interesse. Una significativa minoranza (25 economisti) si aspetta una riduzione nell’ultimo trimestre, mentre 18 non prevedono tagli quest’anno. Solo otto hanno previsto un taglio a giugno, rispetto a quasi il 40% che si aspettava almeno una riduzione entro la fine del secondo trimestre nel sondaggio di aprile.

Incertezza sul livello dei tassi a lungo termine

Non c’è stato un chiaro consenso su dove si troverà il tasso entro la fine del 2025. Tuttavia, circa tre quarti degli economisti (74 su 103) hanno previsto che rimarrà nell’intervallo 3,75%-4,00% o superiore, una maggioranza più ampia rispetto ai due terzi di aprile. “Le due pause (sui dazi) aggiungono un nuovo grado di incertezza alle prospettive sia per la crescita che per l’inflazione”, ha dichiarato Chris Low, capo economista presso FHN Financial. “I partecipanti al FOMC insistono nel voler vedere tutta l’inflazione direttamente attribuibile ai dazi prima di tagliare i tassi, quindi potrebbero dover attendere fino al quarto trimestre, o addirittura all’inizio del prossimo anno, prima di avere sufficiente chiarezza per agire”.