Vendite generalizzate sui mercati globali
I mercati azionari globali hanno registrato martedì una giornata di forti vendite, con gli investitori preoccupati per le valutazioni gonfiate del settore tecnologico e un contesto macroeconomico incerto in vista della pubblicazione dei risultati trimestrali di Nvidia prevista per questa settimana. L’indice pan-europeo Stoxx 600 ha chiuso in territorio negativo, con i titoli minerari e bancari in testa alle perdite del Vecchio Continente. Lo Stoxx Europe 600 Technology Index ha ceduto l’1,5%, seguendo la scia ribassista di Wall Street mentre persistono i timori di una bolla speculativa alimentata dall’intelligenza artificiale.
Wall Street prosegue il trend negativo
I tre principali indici statunitensi – Dow Jones Industrial Average, S&P 500 e Nasdaq Composite – hanno chiuso la sessione precedente in rosso. Martedì, gli indici azionari americani hanno continuato a scivolare, con tutti i principali benchmark entrati in territorio negativo già dopo l’apertura delle contrattazioni. I titoli tecnologici hanno registrato cali significativi, con Nvidia, Palantir, Amazon e Microsoft tra i nomi che hanno subito le perdite più marcate. Anche i mercati dell’area Asia-Pacifico hanno chiuso in ribasso, guidati dai declini degli indici di riferimento giapponesi e sudcoreani.
Analisi della correzione di mercato
Una presa di profitto naturale
Mike Gallagher, direttore della ricerca presso Continuum Economics, ha dichiarato che l’azione di mercato suggerisce un possibile calo delle azioni del 5% rispetto ai recenti massimi, “o forse qualcosa in più”. Secondo l’esperto, il sell-off rappresenta una “naturale presa di profitto” dopo una forte corsa rialzista iniziata ad aprile.
L’attesa per i risultati Nvidia
Il contesto è dominato dai timori di una bolla AI e dall’attesa per i risultati del terzo trimestre di Nvidia, previsti dopo la chiusura di mercoledì. Nvidia è considerata un importante indicatore per l’industria dell’intelligenza artificiale, dato che molti dei maggiori player del settore dipendono dalle sue GPU. Gallagher ha sottolineato che la recente stagione degli utili mostra come i grandi hyperscaler continuino a generare ricavi significativi con proiezioni fino al 2026-27. Gli investitori stanno osservando con particolare attenzione Meta, poiché senza un business server rappresenta un indicatore chiave per verificare se la prossima ondata di applicazioni AI possa effettivamente generare ricavi.
Scetticismo sugli investimenti AI
Il problema del finanziamento
Yuri Khodjamirian, Chief Investment Officer di Tema ETF, attribuisce il sell-off a una “sana dose di scetticismo” emersa quando il mercato ha realizzato che i mega-accordi annunciati durante l’estate devono essere effettivamente finanziati. Ha citato gli “annunci massicci di OpenAI riguardo agli impegni di spesa per GPU, data center e infrastrutture energetiche”, aggiungendo che “il mercato sta iniziando a capire che questo potrebbe essere un processo più lento di quanto pensato in estate”. Khodjamirian ha evidenziato come il prezzo delle azioni di Oracle sia tornato ai livelli precedenti all’annuncio della partnership con OpenAI, considerando questo movimento ragionevolmente salutare. Le dinamiche di costruzione dei data center continuano in direzione ascendente secondo le dichiarazioni di Microsoft, Meta e Nvidia, quindi si tratta semplicemente di una correzione salutare del mercato.
Il ricorso al debito delle big tech
Alcune grandi aziende tecnologiche come Alphabet e Meta si sono rivolte all’emissione di obbligazioni per finanziare le loro ambiziose iniziative AI. Amazon, ad esempio, ha effettuato la sua prima emissione obbligazionaria in tre anni secondo un report di Bloomberg. David Groman, stratega azionario globale di Citi, ha dichiarato: “Stiamo vedendo più evidenze di finanziamenti vendor e di accesso ai mercati del credito, ma penso che siamo ancora nelle fasi relativamente iniziali”. Il mercato obbligazionario deve adeguarsi e reagire, con gli spread che devono allargarsi, anche se “non stiamo ancora vedendo una fase di esplosione significativa degli spread obbligazionari corporate”, ha aggiunto Gallagher.
Indicatori di mercato e prospettive
La checklist del bear market di Citi
Citi utilizza una “checklist del bear market” per valutare se siano presenti le condizioni necessarie per un sell-off prolungato e sostenuto sui mercati azionari globali. Il modello analizza 18 fattori tra cui valutazione, sentiment e posizionamento su base triennale. Secondo Groman, attualmente “circa otto su 18 elementi mostrano segnali di allarme”. Sotto certi aspetti, la situazione ricorda il 2000 dal punto di vista delle valutazioni, ma su molti altri fattori – come i flussi di fondi verso le azioni, l’attività di M&A e le IPO – i veri segnali di euforia non sono necessariamente presenti. Rimane quindi ancora “il momento di comprare sui ribassi” poiché gli afflussi azionari “sono ancora piuttosto contenuti su un orizzonte temporale più lungo”.
Incertezza macroeconomica e de-risking
Gallagher ha evidenziato un elemento di riduzione del rischio in un contesto macroeconomico incerto. Gli investitori sono incerti riguardo al precedentemente atteso taglio dei tassi della Fed a dicembre, con la banca centrale che “probabilmente” metterà in pausa nel primo trimestre del 2026. “Improvvisamente, quel tipo di driver che ha aiutato il rischio non c’è più. Abbiamo anche la Corte Suprema degli Stati Uniti che deve giudicare sui dazi reciproci di Trump. È effettivamente una chiamata 50-50, se metà di essi o tutti vengano bloccati, e questo ci riporta al dramma ciclico di aprile sui nuovi tipi di dazi”, ha spiegato Gallagher. “Ci sono alcune cose all’orizzonte che ti fanno voler togliere un po’ di rischio dal tavolo. Quindi, in parte è solo una naturale presa di profitto, in parte è pensare ‘beh, la storia macro sarà perfetta? No, non lo sarà'”, ha aggiunto. “Per ottenere un sell-off importante, potrebbero servire cattive notizie importanti, e non siamo ancora arrivati a quel punto”.
Pressioni sul mercato crypto
C’è una certa esagerazione nelle criptovalute dovuta alla leva finanziaria, ha osservato Gallagher. Bitcoin ha perso circa il 25% dal suo massimo di ottobre, mentre Ether è sceso del 35% dal picco di agosto. Gli esperti del settore hanno riferito che il comparto sta affrontando pressioni sia da un sell-off iniziale guidato dalla macro, sia da liquidazioni forzate.
La sfida energetica per l’AI
Khodjamirian adotta una visione pluriennale e identifica un problema imminente: l’accesso all’elettricità. “C’è una consapevolezza da parte dei dirigenti negli Stati Uniti e nel mondo che è necessario fornire energia a questi data center. Questo sarà un grande, grande problema, e potenzialmente rallenta la costruzione poiché è necessario costruire più capacità energetica”, ha affermato. “Pensiamo che sia il problema più grande e il collo di bottiglia più significativo per la costruzione della rivoluzione AI, ma anche per altre cose come la ricostruzione della base industriale, sia in Europa che negli Stati Uniti, i veicoli elettrici e le valute digitali”, ha concluso il CIO di Tema ETF.
