L’euro rafforza la sua posizione globale mentre il dollaro perde terreno

L’importanza internazionale dell’euro continuerà a crescere nel corso del 2025, con le dinamiche politiche che alimentano ulteriori guadagni rispetto al dollaro americano. Questa è la visione condivisa da banchieri centrali e strategist durante il forum economico di Aix-en-Provence, in Francia. I funzionari della Banca Centrale Europea hanno sottolineato che, sebbene l’euro sia ancora lontano dal minacciare il primato del dollaro come principale asset di riserva globale, la valuta europea viene sempre più percepita come un’alternativa stabile, a condizione che sia sostenuta da politiche economiche adeguate.

I fattori che indeboliscono il dollaro

Yannis Stournaras, governatore della banca centrale greca, ha evidenziato durante un panel moderato da CNBC che la combinazione di diversi elementi sta influenzando negativamente il dollaro: “Se combiniamo i dazi statunitensi con gli attacchi alla Fed e alle istituzioni, insieme alla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti dopo la ‘magnifica’ riforma fiscale, possiamo comprendere l’evoluzione del tasso di cambio del dollaro nelle ultime settimane”. Stournaras ha inoltre aggiunto che “coloro che impongono dazi saranno i primi a subirne le conseguenze”, riferendosi all’impatto economico delle tariffe più elevate.

Le dinamiche del cambio euro/dollaro nel 2025

Dall’inizio del 2025, l’euro ha registrato un apprezzamento del 14% rispetto al dollaro, nonostante la BCE abbia tagliato i tassi di interesse mentre la Federal Reserve li ha mantenuti stabili. Questo movimento è stato alimentato principalmente da: – L’incertezza generale sui negoziati tariffari statunitensi – Le aspettative di stimolo fiscale nell’UE – I timori sull’impatto inflazionistico delle politiche americane Lo status di un potenziale accordo commerciale tra Stati Uniti e Unione Europea rimane in sospeso, con aggiornamenti attesi nei prossimi giorni. Le prime indicazioni provenienti dagli accordi commerciali di Washington, inclusi quelli con Regno Unito e Vietnam, suggeriscono che i dazi della Casa Bianca saranno complessivamente più elevati su tutte le merci importate rispetto all’inizio dell’anno.

La riforma fiscale di Trump e le sue implicazioni

Il presidente Donald Trump è riuscito a far approvare un’ampia riforma fiscale e di spesa, ottenendo una significativa vittoria politica. Tuttavia, questa manovra dovrebbe aumentare il deficit federale, alimentando potenzialmente ulteriori preoccupazioni tra i creditori statunitensi, già allarmati dal caos di mercato legato ai dazi.

Il ruolo crescente dell’euro nelle riserve internazionali

“Lo status del dollaro non cambierà da un giorno all’altro, ma l’euro è in posizione per guadagnare quote nelle riserve internazionali”, ha continuato Stournaras. Per realizzare questo potenziale, l’UE dovrà completare i suoi sforzi di lunga data per formare un’Unione Bancaria e un’Unione dei Mercati dei Capitali, riducendo le barriere interne. Gabriel Makhlouf, governatore della banca centrale irlandese, ha confermato questa visione: “Quello che stiamo vedendo ora con il dollaro è un riallineamento, un riaggiustamento da parte degli investitori. Non si tratta solo di dazi, che fanno notizia. Gli investitori vedono lo stato di diritto negli Stati Uniti indebolirsi e stanno reagendo di conseguenza, perché questo significa un rischio maggiore per i loro investimenti”.

I dati sulle riserve valutarie globali

La proporzione globale dell’euro nelle riserve valutarie è rimasta relativamente stabile per oltre un decennio, attestandosi intorno al 20%. Nel frattempo, la quota del dollaro USA è scesa dal 68,8% nel 2014 al 57,8% alla fine del 2024, secondo un rapporto della BCE pubblicato a giugno. L’impatto esatto dei cambiamenti del 2025 non è ancora chiaro.

Le prospettive per il mercato valutario

Paschal Donohoe, presidente dell’Eurogruppo, ha dichiarato a CNBC che ci sarà un significativo aumento dei prestiti denominati in euro negli anni a venire, in particolare grazie al progetto di stimolo NextGenerationEU sviluppato in risposta alla pandemia di Covid-19. “L’elemento chiave per noi è come possiamo avere solide fondamenta per l’euro”, ha affermato Donohoe, citando la stabilità come uno dei fattori più importanti.

L’analisi degli strategist sul futuro del cambio

Francesco Pesole, strategist FX di ING, ha osservato che il recente picco del rischio geopolitico e dei prezzi del petrolio ha prodotto solo un boost temporaneo e limitato per il dollaro, evidenziando la sua nuova fragilità. “Il mercato FX, altamente efficiente e orientato al futuro, non ha mai realmente negoziato i grandi rischi di un conflitto prolungato e di prezzi dell’energia sostenibilmente più alti. Ma questo era almeno in parte dovuto all’avversione diffusa a detenere dollari per considerazioni di medio termine”, ha spiegato. Gli strategist di Deutsche Bank, George Saravelos e Christian Wietoska, hanno sottolineato che il contesto chiave del declino del dollaro è che “gli stranieri non stanno più acquistando abbastanza asset in dollari per finanziare l’enorme deficit delle partite correnti americano”. “Gli stranieri non devono vendere asset statunitensi per indebolire il dollaro, ma semplicemente dire ‘no grazie’ all’acquisto di altri. Questo continua a essere il messaggio dei vari indicatori di flusso del dollaro ad alta frequenza che monitoriamo”, hanno concluso.