Il dollaro consolida dopo il forte rialzo di ieri
Dopo il balzo registrato nella seduta precedente, il biglietto verde sta consolidando su livelli più bassi. Le valute scandinave e l’euro guidano il recupero tra le divise del G10, mentre dollaro neozelandese, dollaro canadese e yen mostrano perdite contenute. Il primo ministro giapponese Ishiba non è stato ritenuto responsabile delle perdite elettorali secondo un’indagine interna del partito, ma lunedì il Partito Liberal Democratico voterà per decidere se indire una nuova elezione per la leadership quest’anno. Lo stesso giorno, la Francia terrà un voto di fiducia sul primo ministro.
Mercati azionari asiatici contrastati, Europa in recupero
I listini di Giappone, Cina, Hong Kong e Australia hanno registrato forti cali, mentre altre piazze importanti della regione come Taiwan, Corea del Sud e India sono salite. Lo Stoxx 600 europeo guadagna circa lo 0,6% nelle contrattazioni di metà mattina, dopo aver perso l’1,5% ieri – il calo più marcato in un mese. Negli Stati Uniti, S&P 500 e Nasdaq hanno aperto con gap ribassisti che, pur essendo stati testati, non sono stati chiusi. Il gap si estende fino a circa 6444,60 per l’S&P e 21398 per il Nasdaq. Entrambi gli indici sembrano pronti ad aprire con gap rialzisti oggi. Se il gap odierno non venisse colmato, si formerebbe un pattern tecnico rialzista noto come “island bottom”.
Rendimenti obbligazionari e materie prime
I rendimenti dei titoli di Stato europei a 10 anni sono per lo più in calo, con i Gilt britannici che perdono quasi 1,5 punti base. I bond francesi mostrano una performance leggermente inferiore. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni sale di quasi due punti base al 4,28%, mentre il trentennale minaccia di superare la soglia del 5,00%. L’oro ha toccato un nuovo massimo storico marginale a 3547 dollari l’oncia, ma ora scambia circa 10 dollari più in basso. Il petrolio WTI di ottobre, dopo essere balzato del 2,5% ieri, sta restituendo oltre metà dei guadagni e si attesta vicino a 65,60 dollari al barile.
Focus sul mercato del lavoro USA
Il Dollar Index sta consolidando dopo il rally di ieri. Ha superato brevemente il massimo della seduta precedente all’apertura dei mercati europei, ma è stato respinto dai venditori che lo hanno spinto verso un nuovo minimo di sessione poco sotto 98,20. Il supporto iniziale si trova vicino al minimo nordamericano di ieri, poco prima di 98,00. L’attenzione questa settimana è concentrata sul mercato del lavoro, anche se il dato JOLTS di luglio in uscita oggi non è considerato cruciale. Si prevede comunque un rallentamento delle offerte di lavoro. Domani è atteso il rapporto ADP sull’occupazione privata di agosto, con previsioni di un calo a 80.000 posti dai 104.000 di luglio. Le stime mediane del sondaggio Bloomberg indicano ora un aumento di soli 75.000 posti di lavoro non agricoli a luglio e un rialzo del tasso di disoccupazione al 4,3% (dal 4,2%), che rappresenterebbe un nuovo massimo ciclico. I futures sui Fed funds implicano quasi il 90% di probabilità di un taglio dei tassi questo mese e un altro taglio nel quarto trimestre.
Interventi Fed e Beige Book
Il presidente della Fed di St. Louis, Musalem, considerato tra i membri votanti più hawkish del FOMC, parlerà alle 9:00 ET oggi. Il Beige Book sarà pubblicato più tardi nella giornata.
Euro: trading range persistente
Con una breve eccezione, l’euro è rimasto confinato nel range stabilito il 22 agosto, giorno del discorso di Powell a Jackson Hole. Tale range si estende tra 1,1585 e 1,1745 dollari. La moneta unica ha brevemente violato il minimo mercoledì scorso, toccando 1,1575. Lunedì ha raggiunto 1,1735. Nel sell-off di ieri è scesa fino a circa 1,1610, testando la trendline tracciata dai minimi del 1° e 27 agosto, che corrisponde anche al ritracciamento del 38,2% del rally del mese scorso. Oggi ha trovato nuovi acquirenti poco sopra 1,1600 e si trova vicino ai massimi di sessione intorno a 1,1665.
PMI servizi e rischi politici in Francia
I dati finali PMI servizi e composito di agosto hanno coinciso con il recupero dell’euro, anche se la correlazione sembra casuale. Il composito è stato rivisto a 51,0 da 50,9, il livello più alto da maggio. Il composito tedesco è stato rivisto al ribasso e non è più salito per il terzo mese consecutivo. Tra i quattro maggiori membri dell’eurozona, la Francia è l’unica con un PMI composito ancora sotto la soglia di 50. Il paese terrà un voto di fiducia la prossima settimana, che difficilmente il governo supererà.
Yuan cinese sotto pressione
Il dollaro è salito contro lo yuan offshore per tre sessioni consecutive, il rally più lungo in poco più di un mese, e continua a rafforzarsi oggi. Ha raggiunto quasi 7,15 CNH ieri e si mantiene leggermente sotto tale livello oggi. Prima del weekend aveva toccato il minimo annuale vicino a 7,1160 CNH. In un periodo in cui i flussi di capitale superano quelli commerciali, sembra quasi anacronistico sostenere che il surplus commerciale cinese dovrebbe spingere lo yuan al rialzo. Come abbiamo notato, secondo alcune misure lo yen giapponese è più sottovalutato dello yuan, nonostante il Giappone registri tipicamente deficit commerciali.
Fondamentali economici deboli
L’economia cinese fatica a mantenere lo slancio e la deflazione continua a pesare, mentre il mercato immobiliare rimane un freno. La Cina offre circa 255 punti base in meno degli USA sui bond a 10 anni. Sì, lo yuan è sottovalutato rispetto al dollaro, ma lo sono la maggior parte delle valute. L’elemento comune è il dollaro sopravvalutato. La PBOC ha fissato il tasso di riferimento del dollaro a 7,1108 CNY (7,1089 ieri). I PMI servizi e composito RatingDog (ex Caixin) sono stati pubblicati oggi: il PMI servizi è salito a 53,0 da 52,6, aiutato dai viaggi estivi e dai nuovi ordini. Il composito è salito a 51,9 da 50,8.
Yen giapponese: incertezza politica pesa
La combinazione del balzo dei rendimenti USA e l’accresciuta incertezza politica in Giappone ha spinto il dollaro fino a quasi 149 yen ieri. Ha superato la media mobile a 200 giorni (~148,90 yen) prima di stabilizzarsi vicino a 148,40. Oggi è salito fino a quasi 149,15 nel tardo trading Asia-Pacifico, ma trova supporto nel mattino europeo sopra 148,50. I dati finali PMI servizi e composito hanno avuto un impatto minore, anche se il PMI composito di 52,0 è il più alto da febbraio. Tuttavia, la debolezza dei dati recenti (vendite al dettaglio e produzione industriale) e l’incertezza politica con le dimissioni di alti funzionari del LDP hanno ridotto le probabilità di un rialzo dei tassi BOJ quest’anno a circa 14,5 punti base dai 18,5 della scorsa settimana.
Voto sulla leadership LDP
Il rapporto del LDP sui risultati elettorali ha attribuito la scarsa performance al partito e ai suoi sforzi anti-inflazione. Lunedì si terrà un voto per decidere se anticipare il contest per la leadership previsto l’anno prossimo. Voteranno 342 membri del partito e rappresentanti regionali. Due sondaggi hanno rilevato che circa 100 funzionari LDP favoriscono il contest anticipato mentre 50 sono contrari.
Sterlina britannica recupera dopo il sell-off
La sterlina ha perso due centesimi ieri prima di stabilizzarsi. È stata venduta dal massimo di lunedì (~1,3550 dollari) fino a 1,3340. Questo ha superato il ritracciamento del 50% del rally di agosto, visto vicino a 1,3370, avvicinandosi al ritracciamento del 61,8% intorno a 1,3315. Ha toccato un nuovo minimo marginale, leggermente sotto 1,3335, prima di rimbalzare e raggiungere 1,3415 nell’attività europea mattutina. La sterlina è sembrata particolarmente sensibile al balzo dei rendimenti dei Gilt. Tuttavia, il Regno Unito ha venduto ieri un record di 14 miliardi di sterline in Gilt a 10 anni, con una domanda 10 volte superiore all’offerta.
Sfide fiscali all’orizzonte
Mentre le sfide fiscali francesi sembrano destinate a far cadere il governo la prossima settimana, la situazione fiscale del Regno Unito arriverà al culmine più tardi con il budget autunnale. Il Cancelliere Reeves ha un buco fiscale di circa 35 miliardi di sterline da colmare se le regole fiscali auto-imposte dal governo devono essere rispettate. I tassi d’interesse più alti aggravano solo il problema, e il governo non può contare molto sull’aiuto della BOE. Il mercato degli swap vede poche possibilità di un rialzo nei prossimi mesi e meno del 40% di probabilità di un rialzo entro fine anno.
Dollaro canadese: focus sui dati occupazionali
Il biglietto verde è salito fino a 1,3815 CAD durante i suoi ampi guadagni di ieri. Il picco è stato registrato nelle prime contrattazioni nordamericane e, mentre i guadagni del dollaro USA si sono ridotti, è tornato nell’area di 1,3780 CAD. Al suo meglio, il dollaro USA ha superato il ritracciamento del 38,2% delle perdite dal discorso di Powell a Jackson Hole, trovato vicino a 1,3805 CAD, ma si è fermato prima del prossimo obiettivo di ritracciamento (50%) a ~1,3825. Oggi scambia tranquillamente, per lo più tra circa 1,3780 e 1,3810 CAD.
Prospettive di taglio tassi in Canada
Il PMI manifatturiero di agosto del Canada è salito a 48,3 (da 46,1 a luglio), il livello migliore da gennaio. Tuttavia, il deludente PIL del secondo trimestre ha aumentato le prospettive di un taglio dei tassi questo mese (17 settembre). Le probabilità sono stabili intorno al 55%, il livello più alto dal 10 luglio. Data l’importanza del commercio sul PIL, la bilancia commerciale di luglio domani potrebbe influenzare le aspettative, ma i dati sull’occupazione di fine settimana potrebbero essere più importanti. Le previsioni mediane indicano un aumento di soli 10.000 posti di lavoro complessivi, insufficiente per prevenire un altro aumento del tasso di disoccupazione.
Dollaro australiano tiene sopra supporto chiave
Il dollaro australiano è stato venduto fino a circa 0,6485 dollari USA ieri, approssimativamente il punto medio del suo rally dal minimo del 22 agosto. Si è ripreso in Nord America fino a circa 0,6525, mantenendosi appena sopra il minimo di lunedì. L’aussie ha tenuto sopra 0,6500 oggi e sta testando i massimi di sessione vicino a 0,6535. I dati finali PMI servizi e composito di agosto sono stati oscurati dal rapporto sul PIL del secondo trimestre. L’economia è cresciuta dello 0,6% nel secondo trimestre, il doppio del ritmo visto nel primo trimestre rivisto.
RBA mantiene prospettive caute
L’economia è cresciuta circa il doppio nella prima metà del 2025 rispetto alla prima metà del 2024, ma è improbabile che sia sostenibile. La Reserve Bank of Australia prevede una crescita dell’1,6% quest’anno dopo l’1,1% dell’anno scorso. Il FMI è leggermente più ottimista con una proiezione dell’1,8%. Il PMI composito finale è stato rivisto a 55,5 da 54,9 inizialmente e 53,8 a luglio, il livello più alto almeno da aprile 2022. Tuttavia, mentre le probabilità di un taglio dei tassi alla riunione di questo mese (30 settembre) sono scarse, il mercato dei futures ha circa l’85% di probabilità di un taglio alla riunione successiva (4 novembre), in calo dal 100% di ieri.
Peso messicano e real brasiliano sotto pressione
Il dollaro USA è balzato a un massimo di due settimane ieri vicino a 18,8635 pesos messicani nelle prime contrattazioni nordamericane prima di ripiegare a circa 18,7145. Quasi tutte le valute dei mercati emergenti sono state colpite dal rally del dollaro, che si è moderato all’inizio della sessione nordamericana. Tuttavia, il più ampio sentiment risk-off ha limitato il recupero del peso. Il biglietto verde scambia oggi tra circa 18,6930 e 18,7810 MXN. Il dollaro ha aperto con gap rialzista contro il real brasiliano ieri e ha brevemente superato 5,50 BRL. Mentre i guadagni del dollaro si sono ridotti ampiamente, è entrato nel gap ma non lo ha colmato. Il Brasile ha riportato che il PIL del secondo trimestre è cresciuto dello 0,4%, leggermente più delle attese degli economisti, ma un marcato rallentamento dal ritmo trimestrale dell’1,3% visto nel primo trimestre. Gli economisti si aspettano un ulteriore rallentamento
