Panoramica dei mercati valutari
Il dollaro USA continua a mostrare debolezza rispetto alla maggior parte delle valute globali. Il dollaro australiano ha raggiunto il livello più alto del mese, sostenuto da dati occupazionali superiori alle attese che rafforzano le aspettative di una pausa nel ciclo di allentamento della banca centrale. Sorprendentemente, la sterlina britannica mantiene la sua forza nonostante la contrazione economica di settembre e una crescita quasi nulla nel terzo trimestre. Anche l’euro ha toccato $1,1635, un nuovo massimo mensile, sebbene la produzione industriale dell’eurozona abbia deluso le aspettative. Le valute dei mercati emergenti registrano generalmente un rafforzamento, ad eccezione di alcune divise dell’Asia orientale e della lira turca. I mercati azionari mostrano un sentiment positivo: l’indice CSI 300 cinese è salito dell’1,2%, guidando il rally regionale. Solo Taiwan e Australia non hanno partecipato al rialzo tra le principali borse asiatiche.
Andamento dei mercati obbligazionari e delle materie prime
Lo Stoxx 600 europeo mantiene un tono positivo, con un rally che si estende per il terzo giorno consecutivo. I futures sugli indici statunitensi rimangono sostanzialmente stabili. I rendimenti dei titoli di Stato europei a 10 anni mostrano variazioni contenute, mentre il Treasury USA a 10 anni si attesta intorno al 4,07%. Il Tesoro americano emetterà oggi $205 miliardi in titoli a breve termine e $25 miliardi in obbligazioni a 30 anni. L’oro prosegue il suo recupero per la quinta sessione consecutiva, raggiungendo $4.240, il livello più alto dal 21 ottobre quando aveva toccato $4.375. Il petrolio WTI di dicembre si è stabilizzato dopo un crollo del 4,2% causato dalle crescenti preoccupazioni sul surplus di offerta, scendendo inizialmente fino a $58 prima di trovare supporto.
Dollaro USA: analisi tecnica e fondamentali
Il Dollar Index ha interrotto una serie di cinque giorni di ribassi, ma è stato venduto fino a un nuovo minimo mensile vicino a 99,15. L’indice ha sfiorato la media mobile a 20 giorni (~99,30) ma non ha chiuso al di sotto di questo livello dal 23 settembre. Il supporto tecnico si colloca nella fascia 98,75-99,00, mentre gli indicatori di momentum giornalieri continuano a scendere. Lo shutdown governativo più lungo della storia americana è terminato. Storicamente, l’impatto economico di queste chiusure tende a essere limitato, con una regola empirica che stima una perdita dello 0,1% del PIL per ogni settimana di chiusura. Il tracker del PIL della Fed di Atlanta aveva previsto una crescita del 4% nel terzo trimestre, e tipicamente l’economia recupera rapidamente la crescita persa una volta riaperta.
Dati economici in sospeso
Il dato sull’inflazione CPI di ottobre era inizialmente previsto per oggi, ma potrebbe non essere mai pubblicato. Il rapporto sull’occupazione di settembre, originariamente previsto per il 7 ottobre, potrebbe essere rilasciato all’inizio della prossima settimana. Secondo ADP, l’occupazione nel settore privato è diminuita di 29.000 unità, segnando il secondo calo mensile consecutivo.
Euro: resistenze tecniche e produzione industriale
L’euro ha scambiato principalmente in un range di circa un terzo di centesimo sotto $1,1600 ieri, registrando la chiusura più alta del mese vicino a $1,1595. Oggi ha raggiunto $1,1635, avvicinandosi al ritracciamento del 38,2% del declino dal massimo annuale del 17 settembre vicino a $1,1920. La resistenza immediata si trova nell’area $1,1640-50. Opzioni per 1,5 miliardi di euro a $1,1590 e per 1,25 miliardi di euro a $1,1575 scadono oggi. La produzione industriale dell’eurozona è aumentata solo dello 0,2% a settembre, deludendo le aspettative di un recupero dello 0,7% dopo la contrazione dell’1,2% di agosto. Su base annua corretta per i giorni lavorativi, la produzione industriale è cresciuta dell’1,2%, inferiore al 2,0% previsto. Il PMI manifatturiero è migliorato ogni mese quest’anno, ma ironicamente è scivolato a 49,8 a settembre da 50,7 ad agosto.
Prospettive economiche dell’eurozona
Domani si prevede che l’eurozona confermi una crescita dello 0,2% nel terzo trimestre dopo lo 0,1% del secondo trimestre e lo 0,6% del primo trimestre. Sarà pubblicata anche la bilancia commerciale di settembre. Fino ad agosto, il surplus commerciale ha registrato una media di 13,4 miliardi di euro al mese, rispetto ai 15,4 miliardi mensili dei primi otto mesi del 2024.
Yuan cinese: nuovi minimi mensili
Il dollaro è sceso a un minimo di otto giorni contro lo yuan offshore leggermente sotto CNH7,1110 ieri, estendendo il declino a CNH7,0940 oggi, un nuovo minimo mensile. Il minimo di ottobre è stato registrato il 29 ottobre vicino a CNH7,0885, mentre il minimo annuale del 17 settembre era leggermente inferiore a CNH7,0850. La PBOC ha fissato il tasso di riferimento del dollaro a CNY7,0865 dopo averlo stabilito ieri a CNY7,0833, il livello più basso dallo scorso ottobre. I dati sul credito di ottobre hanno mostrato un aumento inferiore alle aspettative e una crescita più lenta dell’offerta di moneta. La valuta sembra meno influenzata dai dati macroeconomici e più sensibile alla direzione generale del dollaro.
Emissioni obbligazionarie cinesi
Il premio del Treasury USA a 10 anni rispetto alla Cina ha raggiunto il minimo dell’anno a fine ottobre vicino a 212 punti base, circa 100 punti base in meno rispetto a gennaio. Il premio ora si attesta vicino a 225 punti base. La Cina ha emesso un totale di $4 miliardi in obbligazioni in dollari a tre e cinque anni a Hong Kong la scorsa settimana, con tassi quasi identici ai rendimenti USA e una sottoscrizione 30 volte superiore all’offerta. Pechino ha annunciato l’intenzione di emettere obbligazioni denominate in euro (~4 miliardi) a Lussemburgo la prossima settimana.
Yen giapponese: pressioni valutarie e politica monetaria
Il dollaro ha scambiato sopra JPY155 in Nord America ieri per la prima volta dall’inizio di febbraio, nonostante il ritiro dei tassi USA e gli avvertimenti del ministero delle finanze giapponese. Tuttavia, il dollaro è arretrato verso la precedente resistenza vicino a JPY154,50 e ha ceduto ulteriormente fino a quasi JPY154,30 oggi. Il dilemma politico è evidente. A causa della precedente opposizione del primo ministro a una politica più restrittiva della BOJ, la banca centrale si è sentita obbligata a proteggere la propria indipendenza, e il governo sembra aver accettato questa posizione. Tuttavia, il mercato degli swap ha ridotto le probabilità di un rialzo dei tassi il prossimo mese al 40% dal 50% di una settimana fa.
Dati economici giapponesi in arrivo
Domani il Giappone dovrebbe riportare un aumento dello 0,3% dell’indice PPI di ottobre, lo stesso di settembre. Il ritmo anno su anno rallenterebbe al 2,5% dal 2,7%. L’aumento dei prezzi alla produzione ha raggiunto il picco al 4,3% a febbraio e marzo, il livello più alto dalla metà del 2023. Il Giappone pubblicherà anche l’indice dell’industria terziaria di settembre, che probabilmente sarà migliorato dopo il calo dello 0,4% di agosto. Lunedì mattina presto, il Giappone pubblicherà la prima stima del PIL del terzo trimestre. La previsione mediana prevede una contrazione annualizzata del 2,4%. La terza economia mondiale è cresciuta del 2,2% nel secondo trimestre.
Sterlina britannica: resilienza nonostante dati deboli
La sterlina è stata venduta fino a $1,3085 nella mattinata nordamericana prima della scadenza di opzioni per quasi GBP1,9 miliardi a $1,3100 ieri. Il ritracciamento del 61,8% del recente rimbalzo (da quasi $1,3000 la scorsa settimana a $1,3190 lunedì) si trova vicino a $1,3080. La sterlina ha recuperato fino a quasi $1,3140 e, nonostante i dati deludenti sul PIL odierni, è salita a $1,3170. L’economia britannica ha registrato una crescita appena dello 0,1% nel terzo trimestre dopo un’espansione dello 0,3% nel secondo trimestre e dello 0,7% nel primo trimestre. L’economia si è contratta dello 0,1% a settembre e la crescita dello 0,1% di agosto è stata rivista a zero. La somma dei rapporti mensili sul PIL nel terzo trimestre è stata del -0,2% dopo lo 0,2% nel secondo trimestre e lo 0,6% nel primo trimestre.
Componenti della crescita britannica
Nel trimestre, i consumi sono rimasti contenuti (0,2% vs 0,1%), mentre la spesa pubblica è rallentata (0,3% vs 1,3%) e gli investimenti aziendali totali hanno continuato a contrarsi (-0,3% vs -1,1%). A settembre, la produzione industriale è scesa del 2%, la produzione dei servizi è aumentata leggermente (0,2%), la produzione edilizia è salita dello 0,2% (0,3% ad agosto) e il deficit commerciale si è ridotto leggermente.
Dollaro canadese: rottura di livelli tecnici chiave
Il dollaro USA, che ha raggiunto il picco la scorsa settimana vicino a CAD1,4140, un massimo di sette mesi, è sceso sotto CAD1,40 ieri per la prima volta questo mese. È scivolato leggermente sotto CAD1,3995 ieri e ha ceduto a CAD1,3985 oggi, il ritracciamento del 61,8% della gamba al rialzo iniziata dopo i tagli dei tassi della Federal Reserve e della Bank of Canada a fine ottobre. Opzioni per quasi $500 milioni a CAD1,3980 scadono oggi. Una rottura di quell’area potrebbe segnalare un movimento verso CAD1,3935, dove si trovano la media mobile a 200 giorni e il ritracciamento del 50% del rally da metà settembre. I dati odierni sulle vendite manifatturiere e all’ingrosso non hanno tipicamente un grande impatto sul mercato, ma il dollaro canadese tende a sottoperformare in un contesto di dollaro USA più debole.
Dollaro australiano: mercato del lavoro robusto
Il dollaro australiano ha raggiunto un massimo di sette giorni ieri e ha superato il ritracciamento del 50% del declino dal taglio dei tassi della Federal Reserve del mese scorso, raggiungendo $0,6550. Dati occupazionali migliori e un dollaro USA generalmente più debole hanno portato l’Aussie a estendere i guadagni fino a $0,6580 oggi, superando il successivo ritracciamento (61,8%) e la congestione nell’area $0,6555-60. Il mercato del lavoro australiano è migliorato a ottobre, rafforzando la percezione che la banca centrale rimarrà in attesa almeno per i prossimi mesi. L’Australia ha guadagnato 42.200 posti di lavoro complessivi, il doppio delle aspettative, e i posti di lavoro a tempo pieno sono aumentati di 55.300 unità. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,3% dal 4,5%. Il mercato dei futures non assegna più del 25% di probabilità a un taglio entro la fine del primo trimestre 2026, e molti ritengono che il ciclo di allentamento potrebbe essere già concluso.
Peso messicano: rally prolungato e sfide politiche
Il dollaro USA ha registrato un massimo di due mesi la scorsa settimana vicino a MXN18,77. È sceso per sei sessioni consecutive fino a ieri, per un calo cumulativo di circa il 2,6%. Il biglietto verde è stato venduto fino a MXN18,2760, estendendo le perdite a circa MXN18,2540 oggi, il livello più basso dal minimo del mese scorso registrato il 1° ottobre intorno a MXN18,24. Nel frattempo, gli sforzi della presidente Sheinbaum per prepararsi alla revisione dell’USMCA del prossimo anno hanno subito una battuta d’arresto. All’inizio di settembre, il governo aveva proposto di aumentare le tariffe su circa 1.400 categorie di importazioni dalla Cina. Tuttavia, l’opposizione delle imprese e di alcuni membri del suo partito Morena ha bloccato l’iniziativa, preoccupati per la dipendenza dalla Cina per componenti di macchinari, beni semilavorati e materie prime. L’attuale sessione legislativa termina a metà dicembre.
