Il Dollaro di Singapore Mostra Caratteristiche da Valuta Rifugio ma Non è Ancora Yen o Franco Svizzero

Il dollaro di Singapore emerge come potenziale valuta rifugio in Asia

In periodi di incertezza economica, gli investitori cercano protezione in asset considerati sicuri: oro, titoli del Tesoro americano e valute rifugio tradizionali come lo yen giapponese, il dollaro USA e il franco svizzero. Questi strumenti mantengono o aumentano il loro valore durante le turbolenze di mercato. Mentre il dollaro americano resta la valuta di riserva mondiale per eccellenza, sta mostrando segni di debolezza. L’indice del dollaro ha perso oltre il 9% dall’inizio dell’anno. Le prospettive dello yen giapponese sono offuscate dalle preoccupazioni commerciali. In questo contesto, gli analisti identificano un’alternativa emergente: il dollaro di Singapore (SGD).

SGD: un “quasi safe-haven” per l’Asia

Christopher Wong, stratega valutario di OCBC, ha dichiarato a CNBC che il SGD funziona già come una valuta “quasi rifugio”, particolarmente in Asia e nei mercati emergenti. “Pur non possedendo lo stesso status globale dei rifugi tradizionali come USD, JPY o CHF, il SGD tende a mostrare caratteristiche difensive durante episodi di stress finanziario, specialmente quelli centrati in Asia”, ha affermato Wong. Il SGD si è rafforzato contro il dollaro, guadagnando circa il 6% da inizio anno. Jefferies prevede che la valuta potrebbe raggiungere la parità con il dollaro nei prossimi cinque anni.

I fondamentali solidi di Singapore

Omar Slim, co-responsabile del reddito fisso asiatico presso PineBridge Investments, sottolinea: “Il SGD è effettivamente uno dei rifugi mondiali, ma potrebbe non essere ‘il’ prossimo rifugio principale”. I fattori che lo rendono attraente includono: – Solidità del quadro istituzionale di Singapore – Fondamenta economiche resilienti – Politiche fiscali prudenti e ben gestite Felix Brill, chief investment officer di VP Bank, concorda che il SGD possiede molte caratteristiche di un moderno safe haven: stabilità macroeconomica, istituzioni forti, ampio surplus delle partite correnti e basso rischio politico.

Un sistema monetario unico che garantisce stabilità

A differenza della maggior parte delle nazioni, Singapore non utilizza i tassi di interesse per gestire la propria valuta. La Monetary Authority of Singapore (MAS) rafforza o indebolisce il SGD contro un paniere di valute dei principali partner commerciali all’interno di una banda di politica monetaria. Il tasso di cambio esatto non è fisso: il SGD può muoversi entro la banda stabilita, i cui livelli precisi non sono divulgati. Jeff Ng, responsabile della strategia macro asiatica presso Sumitomo Mitsui Banking Corporation, stima che la banda abbia un’ampiezza del 4%. Questa gestione del SGD comporta una volatilità limitata, riducendo i rischi e offrendo maggiore certezza nel breve termine.

Gli ostacoli verso lo status di rifugio globale

Nonostante il SGD sia sulla strada giusta, gli esperti identificano diversi ostacoli che ne impediscono il riconoscimento come valuta rifugio globale.

Dimensioni del mercato ancora limitate

I dati della Bank of International Settlements del 2022 rivelano che: – Il USD rappresenta l’88% del mercato forex – Lo yen costituisce il 17% – Il franco svizzero il 5% – Il dollaro di Singapore solo il 2% “Sebbene Singapore sia altamente rispettata, ha un’economia piccola e il SGD non ha il volume di trading o la profondità del mercato obbligazionario dello yen o del franco”, osserva Brill di VP Bank.

Il paradosso della politica monetaria

La stessa politica monetaria che ha garantito stabilità eccezionale al SGD ne limita il potenziale. Brill spiega che essendo la valuta “gestita”, si limitano le speculazioni di mercato e i posizionamenti su larga scala, che a loro volta limitano liquidità e profondità – caratteristiche chiave per un vero rifugio globale. “Il framework aiuta la credibilità, ma ostacola la scala”, sintetizza Brill.

Dipendenza dalle esportazioni

I dati della Banca Mondiale mostrano che le esportazioni rappresentano il 178,8% del PIL di Singapore nel 2024. Trinh Nguyen, economista senior presso Natixis Corporate & Investment Banking, evidenzia che la MAS potrebbe non tollerare un’eccessiva apprezzamento del SGD: “Se gli investitori comprassero troppi asset in SGD, questo spingerebbe al rialzo la valuta. Se il SGD diventasse non competitivo, la MAS non lo tollererebbe poiché lo vedrebbe come dannoso per la competitività di Singapore”.

Il ruolo del SGD nella diversificazione valutaria

Jean Chia, global chief investment officer di Bank of Singapore, vede il SGD come strumento importante per la diversificazione: “Potrebbe essere la terza valuta in molte discussioni sulla diversificazione valutaria”. Gli esperti concordano che la valuta di Singapore ha il potenziale per acquisire gradualmente uno status equivalente a quello del franco svizzero, se non dello yen o del dollaro. Brill di VP Bank sottolinea che lo status di rifugio si costruisce attraverso decenni di comportamento durante le crisi. Mentre il SGD ha performato bene durante le crisi asiatiche, non è ancora il primo porto sicuro durante i rallentamenti globali.

Prospettive future: il franco svizzero dell’Asia

“Nel tempo, un maggiore uso internazionale, mercati locali più accessibili e stabilità costante potrebbero gradualmente cambiare questa situazione”, afferma Brill. Slim di PineBridge è ottimista sul futuro del SGD in un momento in cui l’appeal dei rifugi tradizionali è sotto pressione: “Il mondo sta cercando sempre più rifugi sicuri, e mi aspetto che il SGD sia in cima a quella lista. Anche se potrebbe non diventare ciò che USD e JPY erano tradizionalmente, sarà sempre più visto come il CHF dell’Asia“. Jen-Ai Chua, analista di ricerca per l’Asia presso Julius Baer, si mostra ancora più ottimista: non esclude la possibilità che il SGD possa evolversi da rifugio asiatico a rifugio globale, anche se il processo richiederà tempo.