Wall Street frena dopo i massimi storici
Dopo mesi di euforia, i mercati statunitensi stanno vivendo una fase di correzione significativa. Il rally che aveva portato gli indici ai massimi storici a ottobre si è improvvisamente arrestato, con gli investitori che iniziano a interrogarsi sulla sostenibilità delle valutazioni raggiunte, soprattutto nel settore dell’intelligenza artificiale. Il Nasdaq ha registrato martedì un calo del 2%, la peggiore seduta degli ultimi trenta giorni, mentre mercoledì mattina i futures hanno oscillato intorno alla parità. Il nervosismo si è diffuso rapidamente tra gli operatori, alimentato da dubbi crescenti sulla capacità delle società tecnologiche di giustificare multipli così elevati.
Valutazioni ai massimi storici: ritorna lo spettro della bolla
Multipli insostenibili per l’S&P 500
L’indice S&P 500 viene attualmente scambiato a circa 23 volte gli utili prospettici, un livello che non si vedeva dai tempi della bolla dotcom e significativamente superiore alla media ventennale di 16. Questi multipli hanno iniziato a preoccupare anche gli investitori più ottimisti, che vedono parallelismi inquietanti con la fine degli anni ’90.
I produttori di chip guidano il ribasso
I semiconduttori, protagonisti indiscussi della rivoluzione AI nel 2025, hanno guidato la discesa. AMD, che aveva più che raddoppiato il proprio valore quest’anno, è crollata oltre il 5% dopo una trimestrale solida ma non eccezionale. Super Micro Computer, altro favorito degli investitori AI, è precipitata di oltre l’8% su risultati inferiori alle attese. Anche Nvidia, Broadcom e Intel hanno seguito la stessa traiettoria discendente.
AI mania: somiglianze e differenze con la bolla internet
Gli allarmi degli hedge fund e delle grandi banche
Sempre più gestori di hedge fund e amministratori delegati delle principali banche d’investimento stanno lanciando l’allarme su una possibile bolla nell’intelligenza artificiale. I parallelismi con la bolla internet della fine degli anni ’90 sono evidenti: valutazioni stratosferiche, ottimismo sfrenato e la convinzione diffusa che “questa volta è diverso”.
La differenza cruciale: bilanci solidi
Tuttavia, esiste una distinzione fondamentale rispetto a vent’anni fa. Le società tecnologiche del 2000 erano spesso poco più che siti web con grandi promesse e nessun profitto. I campioni dell’AI di oggi – Nvidia, Microsoft, Alphabet – possiedono bilanci solidi, riserve di liquidità consistenti e utili reali. I loro prodotti stanno effettivamente trasformando interi settori industriali, non solo slogan pubblicitari. Il vero rischio non è che l’intelligenza artificiale svanisca: questo non accadrà. Il pericolo è che il suo futuro finanziario sia già stato prezzato come se la tecnologia avesse conquistato il mondo, prima ancora che il mondo si sia adattato ad essa. Il comportamento degli investitori rimane preoccupantemente simile a quello del passato: più rapida è la salita, più dura sarà la caduta quando il sentiment cambierà.
Mercato del lavoro USA: segnali contrastanti
Una nota positiva arriva dal fronte occupazionale. Il rapporto ADP ha mostrato che i datori di lavoro privati statunitensi hanno aggiunto 42.000 posti di lavoro a ottobre, ben al di sopra dei 30.000 previsti dagli economisti e un sollievo dopo la contrazione del mese precedente. Non si tratta certamente di un boom occupazionale, ma suggerisce che il mercato del lavoro USA mantiene una certa resilienza nonostante i costi di finanziamento più elevati e lo stallo politico.
Il dilemma della Federal Reserve
Questi dati potrebbero non essere sufficienti a placare il dibattito interno alla Federal Reserve. La banca centrale, dopo aver tagliato i tassi la scorsa settimana, si trova ora di fronte a una domanda delicata: quanto presto e quanto in profondità dovrebbe proseguire con l’allentamento monetario? Per gli investitori, il messaggio è ambiguo: l’economia non sta collassando, ma nemmeno sta accelerando. Questa incertezza potrebbe rivelarsi il risultato meno confortante per mercati assuefatti alla certezza e alla prevedibilità.
Tensioni politiche e implicazioni economiche
Lo shutdown governativo continua
Lo shutdown del governo federale statunitense, ormai il più lungo della storia, prosegue, anche se emergono deboli segnali di compromesso al Congresso. I legislatori di entrambi gli schieramenti accennano a un cauto ottimismo, sebbene l’ottimismo di Washington vada sempre preso con le dovute cautele.
La Corte Suprema e i poteri tariffari presidenziali
Nel frattempo, la Corte Suprema sta esaminando se il presidente Donald Trump abbia ecceduto i propri poteri quando ha imposto tariffe globali sulle importazioni, invocando autorità d’emergenza. I tribunali di grado inferiore hanno stabilito che lo ha fatto. I mercati di previsione gli attribuiscono ora meno del 40% di probabilità di vittoria. Una sconfitta potrebbe ridefinire il modo in cui i futuri presidenti eserciteranno il potere economico in nome della sicurezza nazionale. Infine, Trump ha motivi di irritazione dopo la sorprendente vittoria del giovane democratico Zohran Mamdani alle elezioni per sindaco di New York, che rappresenta praticamente tutto ciò che il presidente disprezza.
Mercati asiatici ed europei sotto pressione
I mercati dell’area Asia-Pacifico, fortemente orientati alla tecnologia, stanno soffrendo. Il Giappone segna un -2,5% e la Corea del Sud un -2,8%, risultando particolarmente colpiti. L’India registra un calo più contenuto dello 0,6%, mentre Hong Kong e Australia rimangono sostanzialmente piatti. L’Europa mostra una leggera tendenza ribassista, riflettendo le preoccupazioni globali sulla sostenibilità delle valutazioni tecnologiche.
