Il dollaro rafforza la sua posizione mentre i mercati attendono i dati sull’inflazione

Il biglietto verde ha registrato guadagni contro la maggior parte delle valute del G10 nella settimana appena conclusa, con sole due eccezioni degne di nota: il dollaro australiano e la corona svedese. La valuta australiana ha beneficiato della decisione inaspettata della Reserve Bank of Australia di mantenere invariati i tassi, mentre la corona ha trovato sostegno nei dati sull’inflazione di giugno, superiori alle attese, con l’indicatore chiave balzato al 3,3% dal precedente 2,5%, posticipando di fatto l’ultimo taglio dei tassi nel ciclo corrente.

La correzione tecnica del dollaro prosegue

Il recupero del dollaro si configura come una correzione tecnica del movimento ribassista iniziato il 23 giugno, supportata dall’aumento dei rendimenti statunitensi. Il Dollar Index ha chiuso in rialzo ogni seduta della scorsa settimana e non registra cali dal 2 luglio. Parallelamente, il rendimento del Treasury decennale è sceso solo in una sessione questo mese, mentre quello biennale ha ceduto terreno in due occasioni. Il dollaro ha raggiunto molti degli obiettivi tecnici prefissati, superandoli contro la sterlina (in calo per sei sedute consecutive), lo yen e il dollaro canadese. Sebbene una correzione più profonda rimanga possibile, i prossimi giorni potrebbero fornire maggiore chiarezza sulla direzione del mercato.

I dati chiave della settimana: focus sull’inflazione americana

Il calendario economico USA

Gli investitori attendono con particolare interesse i dati sull’inflazione al consumo di martedì, che dovrebbero mostrare un’accelerazione. Mercoledì saranno pubblicati i prezzi alla produzione e il Beige Book della Fed, mentre giovedì toccherà ai prezzi all’import, previsti in aumento. Entro quella data, Washington dovrebbe anche annunciare le nuove aliquote tariffarie bilaterali, con particolare attenzione all’Unione Europea. Il presidente Trump ha indicato che sta valutando dazi universali del 15-20%, superiori al 10% inizialmente ipotizzato.

Le aspettative sui prezzi al consumo

I prezzi al consumo dovrebbero essere aumentati dello 0,3% sia a livello headline che core. L’effetto base porterà il tasso annuale al 2,7% (dal 2,4% di maggio) per l’indice generale e al 3,0% (dal 2,8%) per il core. Mentre alcune aziende stanno assorbendo i dazi attraverso margini di profitto più ristretti, i prezzi all’import (escluso il petrolio) hanno accelerato nel secondo trimestre.

Analisi tecnica e prospettive per le principali valute

Dollar Index: obiettivi raggiunti

Il Dollar Index ha raggiunto l’obiettivo del ritracciamento del 50% (97,90) del calo dal 23 giugno. Il prossimo livello di ritracciamento (61,8%) si trova intorno a 98,25. La trendline che collega i massimi di marzo, aprile, maggio e giugno passa da 98,15 lunedì per scendere verso 97,80 a fine settimana.

Euro sotto pressione

La recente correzione al ribasso dell’euro ha coinciso con un allargamento di oltre 20 punti base del premio del biennale USA rispetto alla Germania. L’euro ha superato il ritracciamento del 38,2% del rally dal 23 giugno (1,1685 dollari) ma si è fermato prima del 50% (1,1640 dollari). Il mercato degli swap vede poche possibilità di un rialzo BCE a luglio, con le probabilità per settembre scese sotto il 40% dal quasi 60% di fine settimana scorsa. La BCE ha anticipato i tagli dei tassi, ma il ciclo di allentamento sembra essersi fermato.

Focus sui mercati asiatici: Cina e Giappone

La Cina primo paese a riportare il PIL del secondo trimestre

Il 15 luglio la Cina sarà la prima grande economia a pubblicare i dati del PIL del secondo trimestre. Su base trimestrale, la crescita dovrebbe essere rallentata all’1% dall’1,2% del primo trimestre. Su base annuale, l’espansione potrebbe scendere al 5,2% dal 5,4%. Il mercato immobiliare non mostra segni di stabilizzazione, mentre la PBOC sembra aver ritirato l’impegno a tagliare tassi e requisiti di riserva.

Yen correlato ai rendimenti USA

La correlazione a 30 giorni tra le variazioni del cambio dollaro-yen e il rendimento del Treasury decennale USA ha raggiunto 0,68, il massimo da febbraio. La correlazione a 60 giorni è vicina ai massimi trimestrali. Le variazioni del tasso di cambio sono più correlate all’aumento dei rendimenti USA che a quelli giapponesi.

Regno Unito: inflazione persistente e mercato del lavoro in rallentamento

La sterlina ha trovato scarso supporto dal rialzo dei rendimenti dei Gilt britannici. La correlazione a 30 giorni è stata invertita per gran parte dell’anno, raggiungendo -0,45, il livello più negativo in un anno. Due dei report più sensibili per il mercato saranno pubblicati nei prossimi giorni: prezzi e lavoro. L’effetto base suggerisce un rialzo rispetto al 3,4% annuo di maggio. I prezzi al consumo sono aumentati a un tasso annualizzato del 4,8% nei primi cinque mesi dell’anno, rispetto al 2,9% del periodo gennaio-maggio 2024. Il mercato del lavoro britannico sta rallentando, con alcuni membri della Bank of England che attribuiscono il fenomeno, almeno in parte, all’aumento delle tasse sui salari. Il mercato degli swap sconta una probabilità dell’80% o superiore di un taglio dei tassi BOE il mese prossimo.

Canada e Australia: inflazione e mercato del lavoro sotto osservazione

Canada: CPI in arrivo

Come USA, Regno Unito e Giappone, anche il Canada riporterà i dati CPI nei prossimi giorni. Salvo sorprese drammatiche al ribasso, la Bank of Canada probabilmente non modificherà la politica monetaria nella riunione di fine mese (30 luglio). Il balzo dello 0,6% di maggio sovrastima la situazione reale. Un aumento dello 0,1-0,2% è probabile a giugno.

Australia: focus sull’occupazione

Dopo la decisione della banca centrale della scorsa settimana, l’Australia riporterà i dati sul mercato del lavoro. Il paese ha creato una media di 18.300 posti di lavoro al mese nei primi cinque mesi dell’anno, rispetto ai 32.100 dello stesso periodo dell’anno precedente. Il mercato dei futures sconta quasi completamente un taglio il mese prossimo nonostante la sorpresa della scorsa settimana.

Messico: il peso sotto pressione dai timori sui dazi

Il peso non appare particolarmente sensibile alle variazioni dei tassi USA o messicani. La correlazione a 30 giorni tra le variazioni del cambio USD-MXN e il Dollar Index è intorno a 0,50. L’ampio differenziale dei tassi d’interesse e la volatilità relativamente bassa rendono il peso attraente per le operazioni di carry trade contro il dollaro. Il dollaro è sceso fino a quasi 18,55 pesos la scorsa settimana, livello non visto da agosto. Tuttavia, i dazi del 35% imposti dagli USA al Canada hanno spaventato alcuni operatori di mercato, e la perdita del peso di oltre lo 0,5% prima del weekend è stata la più ampia in tre settimane. La banca centrale dovrebbe mantenere i tassi invariati quando si riunirà il 7 agosto, dopo quattro tagli da mezzo punto percentuale.