Il rally del rame prosegue: previsioni fino a $15.000 per tonnellata
I prezzi del rame hanno registrato un’impennata straordinaria nel 2025, toccando ripetutamente nuovi massimi storici. Questo movimento è alimentato da interruzioni nell’offerta e da una corsa agli acquisti anticipati legata ai timori sui dazi statunitensi. Gli analisti prevedono che il rally proseguirà fino al 2026, con prospettive di crescita ancora più marcate. Citi prevede che il metallo rosso raggiungerà i $13.000 per tonnellata all’inizio del 2026, con possibilità di toccare i $15.000 entro il secondo trimestre dell’anno prossimo. Questa previsione si basa su una domanda più robusta guidata dalla transizione energetica e dal settore dell’intelligenza artificiale, entrambi settori ad alta intensità di rame.
Elettrificazione e AI: i motori della domanda di rame
L’elettrificazione globale, l’espansione delle reti elettriche e la costruzione di data center richiedono quantità massicce di rame per cablaggio, trasmissione di energia e infrastrutture di raffreddamento. Secondo le stime di Citi, i deficit previsti di rame derivano da un’offerta mineraria limitata e dal continuo “accumulo” di rame negli Stati Uniti, favorito da opportunità di arbitraggio. “Ci aspettiamo che gli Stati Uniti accumulino scorte globali di rame e, in uno scenario rialzista, attingano ulteriormente alle riserve già esaurite al di fuori del territorio americano”, affermano gli analisti di Citi.
Prezzi “stratosferici” secondo gli esperti del settore
Andrew Glass, CEO di Avatar Commodities, prevede che i prezzi del rame raggiungeranno “nuovi massimi stratosferici”, soprattutto mentre l’accumulo fisico negli Stati Uniti continua a erodere la disponibilità internazionale. Glass sottolinea che l’attuale rally riflette una “distorsione altamente irregolare”, guidata principalmente dall’anticipazione dei dazi piuttosto che dai tradizionali fondamentali di domanda e offerta. Ewa Manthey, stratega delle materie prime di ING, che prevede prezzi fino a $12.000 per tonnellata nel secondo trimestre del 2026, avverte che prezzi più elevati del rame comprimeranno i margini nei settori ad alta intensità energetica.
Dinamiche di mercato: arbitraggio e accumulo statunitense
I prezzi spot del metallo rosso, considerato un indicatore anticipatore della salute dell’economia globale, hanno toccato un nuovo massimo venerdì a $11.816 per tonnellata sul London Metals Exchange, con i futures a 3 mesi chiusi a $11.515. I prezzi spot LME del rame hanno guadagnato circa il 36% nel 2025, con un incremento del 9% nell’ultimo mese. L’ultima fase del rally è stata accelerata dalle preoccupazioni sui dazi, con timori che Washington possa imporre tariffe sulle importazioni di rame raffinato a partire dal 2027.
Il fenomeno dell’accumulo: 750.000 tonnellate negli USA
“Una quantità enorme di tensione è legata alle preoccupazioni sui dazi statunitensi relativi agli afflussi di rame raffinato negli Stati Uniti”, ha dichiarato Natalie Scott-Gray, analista senior dei metalli presso StoneX, riferendosi alle forniture di rame al di fuori degli USA. Secondo i dati forniti dalla società di servizi finanziari globali, gli afflussi di rame raffinato negli Stati Uniti sono aumentati di circa 650.000 tonnellate nel 2025, portando le scorte nel paese a circa 750.000 tonnellate. Poiché i prezzi del rame negli Stati Uniti sono superiori rispetto ad altre regioni, i trader hanno un forte incentivo a spedire grandi quantità di rame nel paese. Il rame quotato sul London Metal Exchange viene scambiato a circa $11.515 per tonnellata metrica per consegna a tre mesi, mentre i futures sul COMEX statunitense per consegna a marzo si attestano intorno a $11.814 per tonnellata metrica, creando opportunità di arbitraggio.
Stretta dell’offerta: le scorte LME ai minimi
Questa pressione ha ristretto l’offerta al di fuori degli Stati Uniti, in particolare le scorte di rame sul London Metal Exchange, spesso descritto come il mercato di ultima istanza perché assorbe il rame in eccesso quando la domanda è debole e lo rilascia quando l’offerta si restringe altrove. Una quota crescente delle scorte LME di rame è stata vincolata nei cosiddetti “canceled warrants”, il che significa che il metallo è stato riservato per la consegna fisica da altri acquirenti e non è più effettivamente disponibile sul mercato, intensificando i timori di una stretta dell’offerta. I dati pubblicati dal LME la scorsa settimana mostrano che le scorte di rame nella borsa si attestano intorno a 165.000 tonnellate, con 66.650 tonnellate, circa il 40%, contrassegnate per la consegna. I livelli di inventario sono quasi il 40% inferiori rispetto all’inizio dell’anno.
Interruzioni minerarie e revisioni al ribasso della produzione
Il rally del rame è anche sostenuto da persistenti interruzioni minerarie che hanno ridotto le aspettative di crescita dell’offerta futura. In una nota pubblicata mercoledì, Deutsche Bank ha caratterizzato il 2025 come “un anno fortemente interrotto”, con battute d’arresto nella produzione che hanno costretto diversi grandi minatori a ridurre le stime di output. Nell’ultima settimana, diversi produttori chiave di rame hanno fornito previsioni di produzione aggiornate, riducendo la produzione di rame per il 2026 di circa 300.000 tonnellate, secondo i dati compilati da Deutsche Bank.
Glencore e Rio Tinto riducono le previsioni
Il gigante del trading di materie prime Glencore ha abbassato le sue previsioni di produzione per il 2026 a un intervallo compreso tra 810.000 e 870.000 tonnellate a causa del minor approvvigionamento dalla principale miniera cilena Collahuasi, che possiede in comproprietà con Anglo American. Anche il gruppo minerario Rio Tinto prevede che la produzione di rame l’anno prossimo scenderà tra 800.000 e 870.000 tonnellate, rispetto alle previsioni di quest’anno comprese tra 860.000 e 875.000 tonnellate.
Prospettive di mercato: deficit e picchi di prezzo nel 2026
“Nel complesso, vediamo il mercato in un chiaro deficit con l’offerta mineraria più debole nel quarto trimestre del 2025 e nel primo trimestre del 2026”, ha affermato Deutsche Bank, anticipando prezzi di picco e massima tensione del mercato nella prima metà del 2026. La combinazione di accumulo strategico negli Stati Uniti, interruzioni minerarie persistenti e domanda strutturale crescente dai settori della transizione energetica e dell’intelligenza artificiale crea le condizioni per un mercato del rame estremamente teso nei prossimi trimestri. Gli investitori e gli operatori del settore dovranno monitorare attentamente l’evoluzione delle politiche commerciali statunitensi e i progressi nella produzione mineraria globale per valutare l’effettiva traiettoria dei prezzi.
