Il ritracciamento dell’oro da quota 4.500 dollari: consolidamento o inversione?
Il mancato superamento della soglia psicologica dei 4.500 dollari ha sollevato interrogativi tra gli operatori di mercato: il prezzo dell’oro sta semplicemente prendendo fiato, oppure il rally ha esaurito la sua spinta propulsiva? Le quotazioni sono scivolate verso l’area 4.430-4.450 dollari dopo un robusto avanzamento dai minimi di novembre, con i trader che hanno iniziato a consolidare i profitti mentre il dollaro statunitense mostrava segnali di ripresa. Le evidenze attuali suggeriscono una fase di consolidamento piuttosto che di capitolazione. I dati macroeconomici statunitensi mostrano un quadro misto: le offerte di lavoro sono scese a 7,15 milioni, la crescita delle buste paga nel settore privato si è ridotta a sole 41.000 unità, e i mercati continuano a scontare circa 60 punti base di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel corso del 2026. Con il report sui Nonfarm Payrolls all’orizzonte e le tensioni geopolitiche irrisolte, la prossima mossa dell’oro dipenderà dalla capacità di questi fattori di riaccendere lo slancio rialzista.
I fattori che guidano le quotazioni dell’oro
Prese di profitto e forza del dollaro
La pressione ribassista sull’oro deriva principalmente dal riposizionamento tattico degli investitori piuttosto che da vendite dettate dal panico. Dopo aver incontrato resistenza in prossimità dei 4.500 dollari — un livello che ha ripetutamente frenato i rialzi — i trader hanno iniziato a ridurre l’esposizione dopo settimane di guadagni. Queste vendite hanno coinciso con un rafforzamento del dollaro americano, sostenuto da dati sui servizi migliori delle attese. L’indice ISM dei servizi è salito a 54,4 a dicembre, il valore più elevato da ottobre, segnalando sacche di resilienza nell’economia statunitense. Tuttavia, sotto la superficie, il mercato del lavoro mostra chiari segnali di raffreddamento.
Il raffreddamento del mercato del lavoro USA
Le offerte di lavoro sono diminuite di oltre 300.000 unità a novembre, mentre le assunzioni nel settore privato hanno deluso le aspettative per il secondo mese consecutivo. Questi dati rafforzano la tesi di un rallentamento graduale della crescita americana, mantenendo intatte le aspettative di allentamento monetario da parte della Fed. Per l’oro, questo equilibrio ha creato una situazione di stallo: pressione ribassista dal dollaro nel breve termine, ma supporto strutturale da una traiettoria macroeconomica più accomodante.
Perché questa distinzione è fondamentale
La differenza tra vendite tattiche e un cambiamento nei fondamentali è cruciale per comprendere le prospettive dell’oro. Il ritracciamento non è stato accompagnato da un’impennata dei rendimenti reali né da una brusca revisione delle aspettative sulla Fed. Si tratta piuttosto di investitori che hanno incassato i profitti dopo un rally significativo. David Meger, direttore del trading sui metalli presso High Ridge Futures, ha descritto il movimento come “prese di profitto generalizzate dopo il recente balzo”, escludendo l’inizio di uno smobilizzo più ampio.
Segnali di domanda a lungo termine
I segnali di domanda strutturale rimangono costruttivi. Le banche centrali continuano a fornire un supporto costante, con la Cina che ha esteso la sua serie di acquisti d’oro a 14 mesi consecutivi a dicembre. Parallelamente, i mercati futures continuano a scontare più di due tagli dei tassi da un quarto di punto nel corso del 2026. Questa combinazione mantiene intatto il caso strategico per l’oro, anche se lo slancio di breve termine si è attenuato.
Impatto sul mercato dell’oro: il ribilanciamento degli indici
Oltre ai dati macro, forze tecniche e flussi passivi stanno influenzando l’azione dei prezzi. L’oro affronta venti contrari nel breve termine a causa del ribilanciamento annuale di gennaio del Bloomberg Commodity Index, che ridurrà il peso dell’oro dal 20,4% al 14,9% per rispettare i limiti di diversificazione. Deutsche Bank stima che questo potrebbe innescare la vendita di circa 2,4 milioni di once troy d’oro in una finestra di cinque giorni, con un potenziale impatto sui prezzi del 2,5-3%.
Lezioni dal passato
Tuttavia, la storia suggerisce che questi flussi non garantiscono un ribasso sostenuto. In diversi cicli di ribilanciamento passati, i movimenti dei prezzi si sono allineati ai cambiamenti di ponderazione; tuttavia, l’anno scorso ha rappresentato un’eccezione, con l’oro in rialzo nonostante la riduzione dell’esposizione negli indici. Per i trader, questo crea un mercato dove la volatilità di breve termine potrebbe aumentare, ma dove i ribassi potrebbero comunque attrarre acquirenti se il supporto macro e geopolitico regge.
Prospettive degli esperti: i catalizzatori da monitorare
Il report sui Nonfarm Payrolls
Il prossimo test decisivo per l’oro arriva con il report sui Nonfarm Payrolls di venerdì. Le previsioni di consenso indicano circa 60.000 nuovi posti di lavoro a dicembre, con il tasso di disoccupazione atteso in lieve calo al 4,5%. Un dato più debole delle attese rafforzerebbe probabilmente le aspettative di taglio dei tassi, peserebbe sul dollaro e darebbe all’oro margine per recuperare slancio rialzista.
Il fattore geopolitico
La geopolitica rimane la variabile imprevedibile. Le tensioni riguardanti la Groenlandia, gli sviluppi in corso tra Stati Uniti e America Latina dopo la cattura del presidente venezuelano Nicolas Maduro, e le rinnovate frizioni commerciali tra Cina e Giappone continuano a sostenere la domanda di beni rifugio. Gli analisti notano che finché l’incertezza persiste e la Fed rimane su un percorso di allentamento, i ritracciamenti dell’oro appaiono più come reset che come inversioni.
Analisi tecnica: livelli chiave da monitorare
L’oro mantiene una struttura rialzista di fondo ma sta consolidando dopo il fallito breakout sopra la zona di resistenza dei 4.500 dollari, un’area che ha attirato rinnovate prese di profitto. Sebbene il prezzo sia sceso verso la regione dei 4.430 dollari, il movimento appare correttivo piuttosto che indicativo di un’inversione di trend.
Indicatori tecnici
Le Bande di Bollinger rimangono elevate, riflettendo una volatilità ancora alta dopo il rally, ma la perdita di slancio rialzista suggerisce che una fase di raffreddamento è in corso. L’RSI sta scendendo gradualmente verso la linea mediana dai livelli di ipercomprato, segnalando che la pressione rialzista si sta allentando senza ancora virare in territorio ribassista.
Livelli di supporto e resistenza
Finché l’oro mantiene il supporto a 4.035 dollari, il trend rialzista sottostante rimane intatto. Un rischio ribassista più profondo emergerebbe solo sotto i 3.935 dollari. Al rialzo, sarebbe necessaria una spinta sostenuta sopra i 4.500 dollari per riaccendere lo slancio, mentre un consolidamento sopra i supporti manterrebbe vivo il bias rialzista.
Sintesi operativa
Il ritracciamento dell’oro da 4.500 dollari riflette un consolidamento fisiologico piuttosto che una perdita di convinzione da parte degli investitori. Dati USA contrastanti, un dollaro più forte e flussi legati agli indici stanno plasmando i movimenti di breve termine, mentre le aspettative di allentamento monetario e l’incertezza geopolitica continuano a fornire supporto. Il report sui Nonfarm Payrolls rappresenta il prossimo catalizzatore importante per la direzione del mercato. La domanda chiave è se gli acquirenti continueranno a intervenire sui ribassi o se il mercato richiederà un reset più profondo prima che lo slancio rialzista possa riprendere.
