La montagna di liquidità di Nvidia
Nvidia si trova ad affrontare una situazione insolita per un’azienda tecnologica: un eccesso di liquidità. Con 60,6 miliardi di dollari in cassa e investimenti a breve termine alla fine di ottobre 2024, il colosso dei chip ha visto la propria posizione finanziaria crescere esponenzialmente rispetto ai 13,3 miliardi di gennaio 2023, subito dopo il lancio di ChatGPT. Questa trasformazione ha portato Nvidia da produttore di tecnologia per il gaming a società più capitalizzata degli Stati Uniti, con un bilancio che gli analisti definiscono una vera e propria fortezza finanziaria. Ma la domanda che si pongono sempre più investitori è: cosa farà l’azienda con tutto questo denaro?
Una strategia di investimenti aggressiva
Nel 2025, Nvidia ha annunciato una serie di investimenti massicci che dimostrano la sua volontà di utilizzare attivamente la liquidità disponibile. L’acquisizione di una partecipazione da 2 miliardi di dollari in Synopsys, azienda specializzata nella progettazione di chip, rappresenta solo l’ultimo tassello di una strategia più ampia.
Il portafoglio di investimenti strategici
Le cifre parlano chiaro: Nvidia ha impegnato complessivamente 18 miliardi di dollari in quattro operazioni principali, senza contare gli investimenti più piccoli in venture capital: – 1 miliardo di dollari in Nokia – 5 miliardi di dollari in Intel – 10 miliardi di dollari in Anthropic – 2 miliardi di dollari in Synopsys Ma l’impegno più significativo rimane quello per OpenAI: 100 miliardi di dollari distribuiti su più anni per l’acquisizione di azioni, anche se, come ha precisato martedì Colette Kress, CFO di Nvidia, non esiste ancora un accordo definitivo.
Generazione di cassa senza precedenti
Gli analisti interpellati da FactSet prevedono che Nvidia genererà 96,85 miliardi di dollari di free cash flow solo nel 2025 e ben 576 miliardi nei prossimi tre anni. Si tratta di numeri che non hanno precedenti nella storia aziendale. “Nessuna azienda è cresciuta alla scala di cui stiamo parlando”, ha dichiarato il CEO Jensen Huang durante la conference call sugli utili del mese scorso, quando gli è stato chiesto cosa intenda fare con tutta questa liquidità.
Il programma di buyback azionario
Alcuni analisti vorrebbero vedere Nvidia destinare una quota maggiore della propria liquidità al riacquisto di azioni proprie. Ben Reitzes di Melius Research ha scritto in una nota di lunedì: “Nvidia è destinata a generare oltre 600 miliardi di dollari di free cash flow nei prossimi anni e dovrebbe averne molto da destinare a buyback opportunistici”. Il consiglio di amministrazione ha aumentato l’autorizzazione al riacquisto di azioni ad agosto, aggiungendo 60 miliardi di dollari al totale. Nei primi tre trimestri dell’anno, l’azienda ha speso 37 miliardi tra riacquisti azionari e dividendi. “Continueremo a fare buyback azionari”, ha confermato Huang, ma è chiaro che la strategia dell’azienda va oltre.
Il bilancio come vantaggio competitivo
Secondo Huang, la solidità del bilancio di Nvidia offre ai clienti e ai fornitori la certezza che gli ordini futuri verranno evasi. “La nostra reputazione e credibilità sono incredibili”, ha affermato il CEO. “Serve un bilancio davvero solido per sostenere il livello di crescita, il tasso di crescita e la portata associata”.
Supporto alla catena di fornitura
Kress ha spiegato martedì che la “priorità principale” dell’azienda è assicurarsi di avere liquidità sufficiente per consegnare i prodotti di nuova generazione nei tempi previsti. La maggior parte dei principali fornitori di Nvidia sono produttori di apparecchiature come Foxconn e Dell, che possono richiedere capitale circolante per gestire l’inventario e costruire capacità produttiva aggiuntiva.
Investimenti strategici nell’ecosistema AI
Huang ha definito gli investimenti strategici della sua azienda un “lavoro davvero importante”, sottolineando che se società come OpenAI crescono, questo genera ulteriore consumo di intelligenza artificiale e, di conseguenza, dei chip Nvidia. L’azienda ha precisato di non richiedere alle società in cui investe di utilizzare i suoi prodotti, ma tutte lo fanno comunque. “Tutti gli investimenti che abbiamo fatto finora sono associati all’espansione della portata di Cuda e dell’ecosistema”, ha dichiarato Huang, riferendosi al software di intelligenza artificiale dell’azienda. Secondo un documento depositato a ottobre, Nvidia ha già effettuato 8,2 miliardi di dollari di investimenti in società private. Per Nvidia, questi investimenti hanno sostituito le acquisizioni tradizionali.
Le difficoltà nelle acquisizioni di grandi dimensioni
L’acquisizione di Mellanox per 7 miliardi di dollari nel 2020 rimane la più grande mai realizzata da Nvidia e ha gettato le basi per gli attuali prodotti AI dell’azienda, che non sono singoli chip ma interi rack di server venduti a circa 3 milioni di dollari ciascuno. Tuttavia, l’azienda ha affrontato problemi regolamentari quando ha tentato di acquistare Arm per 40 miliardi di dollari nel 2020. Nvidia ha dovuto abbandonare l’operazione prima del completamento, dopo che le autorità di regolamentazione negli Stati Uniti e nel Regno Unito hanno sollevato preoccupazioni sugli effetti sulla concorrenza nel settore dei chip. Negli ultimi anni Nvidia ha acquisito alcune società più piccole per rafforzare i propri team di ingegneria, ma non ha completato acquisizioni multimiliardarie dal fallimento dell’accordo con Arm. “È difficile pensare a operazioni di M&A molto significative e di grandi dimensioni”, ha dichiarato Kress questa settimana durante una conferenza per investitori. “Vorrei che ce ne fosse una disponibile, ma non sarà molto facile realizzarla”.
Una strategia finanziaria a lungo termine
La posizione di Nvidia evidenzia un paradosso del successo: l’azienda genera così tanta liquidità che trovare modi efficaci per reinvestirla diventa una sfida strategica. La combinazione di buyback azionari, investimenti strategici nell’ecosistema AI e supporto alla catena di fornitura rappresenta l’approccio multiforme dell’azienda per gestire questa abbondanza di risorse. Con previsioni di free cash flow che superano i 500 miliardi di dollari nei prossimi tre anni, Nvidia dovrà continuare a bilanciare le aspettative degli azionisti per ritorni immediati con la necessità di investimenti strategici che garantiscano la leadership tecnologica a lungo termine nel settore dell’intelligenza artificiale.
