L’inflazione core negli Stati Uniti rallenta più del previsto
I prezzi al consumo core negli Stati Uniti hanno registrato un incremento inferiore alle previsioni nel mese di dicembre, alimentando le speranze che l’inflazione stia gradualmente rientrando verso i livelli target mentre la Federal Reserve valuta le prossime mosse sui tassi di interesse. Escludendo le componenti volatili di alimentari ed energia, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) ha mostrato un aumento destagionalizzato dello 0,2% su base mensile e del 2,6% su base annua, secondo quanto comunicato dal Bureau of Labor Statistics. Entrambi i dati si sono attestati 0,1 punti percentuali al di sotto delle aspettative del mercato.
Perché l’inflazione core è cruciale per la Fed
Sebbene i funzionari della Federal Reserve monitorino entrambe le misure, l’inflazione core viene considerata un indicatore più affidabile della traiettoria inflazionistica di lungo periodo. Questo perché esclude le oscillazioni temporanee legate ai prezzi energetici e alimentari, offrendo una visione più chiara delle pressioni inflazionistiche sottostanti. Sul fronte dell’inflazione headline, il CPI ha registrato un incremento dello 0,3% mensile, portando il tasso annuale complessivo al 2,7%. Entrambi i valori hanno rispettato perfettamente le stime di consenso elaborate da Dow Jones. Considerando che la Fed punta a un’inflazione del 2% annuo, il rapporto evidenzia progressi verso l’obiettivo, pur confermando che i prezzi rimangono su livelli elevati.
Reazione dei mercati finanziari
I futures azionari hanno registrato un breve rialzo dopo la pubblicazione del dato, mentre i rendimenti dei Treasury sono scesi. I trader hanno mantenuto invariate le scommesse su una Fed in pausa durante la riunione di fine mese, con la prossima riduzione dei tassi attesa non prima di giugno, secondo il FedWatch del CME Group.
Il peso del settore immobiliare sull’inflazione
La componente shelter (costi abitativi), elemento chiave della persistenza inflazionistica, è aumentata dello 0,4%, rappresentando il principale contributo all’incremento mensile. Questa categoria pesa per oltre un terzo dell’intero paniere CPI e ha registrato un aumento del 3,2% su base annua, confermandosi uno dei fattori più resistenti al raffreddamento dei prezzi.
Settori in evidenza: alimentari, energia e servizi
Altre componenti del rapporto hanno confermato la persistenza delle pressioni inflazionistiche in alcuni settori specifici:
Alimentari e materie prime
I prezzi alimentari sono balzati dello 0,7% mensile, sebbene le uova abbiano registrato un calo dell’8,2% nel mese e di quasi il 21% rispetto all’anno precedente, dopo i precedenti rialzi vertiginosi. I prezzi energetici sono saliti dello 0,3% mensile e del 2,3% annuo, mentre la benzina ha mostrato flessioni rispettivamente dello 0,5% e del 3,4%.
Servizi e tempo libero
Il settore recreation ha registrato un incremento dell’1,2%, il maggiore aumento mensile mai registrato per questa categoria dal 1993. Anche tariffe aeree e cure mediche hanno contribuito alle pressioni al rialzo.
L’impatto dei dazi e le categorie sensibili
Alcune categorie particolarmente esposte alle politiche tariffarie, incluso l’abbigliamento, hanno mostrato rialzi. Tuttavia, gli arredi per la casa hanno registrato un calo dello 0,5% dopo che il Presidente Donald Trump ha fatto marcia indietro sugli aumenti tariffari minacciati per le importazioni in questo settore.
Prospettive per la politica monetaria
Il rapporto conferma probabilmente una Fed in modalità attendista almeno nel breve termine. I policymaker hanno tagliato il tasso di riferimento tre volte nella seconda parte del 2025, e i mercati si aspettano una pausa prolungata per tutto il primo semestre del nuovo anno, mentre viene valutato l’impatto delle riduzioni sulle condizioni economiche generali. Ellen Zentner, chief economic strategist di Morgan Stanley Wealth Management, ha commentato: “Abbiamo già visto questo film — l’inflazione non si sta surriscaldando, ma rimane sopra il target. L’impatto dei dazi resta modesto, ma l’accessibilità abitativa non migliora. Il rapporto odierno non fornisce alla Fed gli elementi necessari per tagliare i tassi questo mese.”
Segnali deflazionistici in alcuni comparti
Alcune aree del rapporto, in particolare nei beni durevoli, hanno mostrato segnali di deflazione. Le auto usate sono calate dell’1,1%, mentre l’indice delle comunicazioni è sceso dell’1,9%. I prezzi delle auto nuove sono rimasti stabili.
Salari reali e potere d’acquisto
Considerando l’aumento dei prezzi di dicembre, i salari reali sono rimasti invariati su base mensile, registrando tuttavia un incremento dell’1,1% rispetto all’anno precedente. Questo dato suggerisce che il potere d’acquisto dei lavoratori americani sta gradualmente recuperando terreno, seppur a un ritmo contenuto.
