Il più grande fondo sovrano al mondo registra performance solide
Il fondo sovrano norvegese, con un patrimonio di 2.000 miliardi di dollari, ha comunicato mercoledì un rendimento del 5,8% nel terzo trimestre del 2025, sostenuto dai guadagni robusti dei mercati azionari e dall’ottimismo diffuso verso l’intelligenza artificiale. Norges Bank Investment Management (NBIM) gestisce questo fondo per conto della popolazione norvegese. Istituito negli anni ’90 per investire i proventi in eccesso derivanti dall’industria petrolifera e del gas della Norvegia, l’enorme Government Pension Fund Global è attualmente investito in asset distribuiti in 70 paesi, includendo partecipazioni in quasi 9.000 società.
Composizione del portafoglio e performance per asset class
Il portafoglio del fondo norvegese comprende una combinazione diversificata di equity, reddito fisso, infrastrutture per energie rinnovabili e immobiliare. Nel dettaglio, il rendimento degli investimenti azionari per il trimestre si è attestato al 7,7%, mentre gli investimenti a reddito fisso hanno generato l’1,4%. Le infrastrutture per energie rinnovabili hanno contribuito con lo 0,3%, mentre il settore immobiliare ha registrato un rendimento dell’1,1%.
Settori trainanti della performance
Trond Grande, vice CEO di Norges Bank Investment Management, ha evidenziato come i forti guadagni dei mercati azionari nei settori delle materie prime di base, finanziari e telecomunicazioni abbiano contribuito a trainare la performance durante il trimestre. La regione Asia-Pacifico si è rivelata un’area chiave per il portafoglio nel periodo considerato, ha dichiarato Grande in un’intervista a CNBC mercoledì. Ha sottolineato l’ottimismo verso l’intelligenza artificiale tra le società tecnologiche, oltre ai miglioramenti nella corporate governance, particolarmente in Giappone e Corea del Sud.
La questione della bolla AI nei mercati
Interrogato da CNBC sulla possibile esistenza di una bolla AI nei mercati, Grande ha risposto: “Non userei quella parola. Vediamo valutazioni elevate, ma osserviamo anche utili solidi. C’è ovviamente molto da dire su questa tecnologia. Tuttavia, penso che non sia ancora chiaro chi riuscirà a monetizzare questa nuova tecnologia nel modo migliore”. Il vice CEO ha aggiunto che il fondo cerca di distribuire ampiamente i propri investimenti per diversificare il portafoglio e ridurre i rischi di concentrazione.
Valore del fondo e risultati contabili
Alla fine di settembre, il fondo aveva un valore di 20.400 miliardi di corone norvegesi (2.000 miliardi di dollari), con un incremento di 854 miliardi di corone norvegesi durante il periodo di tre mesi. Il valore contabile si è attestato a 1.030 miliardi di corone, traducendosi in un profitto di 102,56 miliardi di dollari. Il rendimento del fondo è stato dello 0,06% inferiore rispetto all’indice di riferimento, ha comunicato NBIM mercoledì.
Allocazione geografica e partecipazioni strategiche
Le azioni statunitensi rappresentano quasi il 40% degli investimenti azionari di NBIM. Tra le partecipazioni azionarie statunitensi del fondo figurano quote nei giganti tecnologici Meta, Alphabet, Amazon, Nvidia e Microsoft. Il fondo è anche un azionista rilevante in società come JPMorgan Chase, Walmart, Eli Lilly e Coca Cola. Durante il periodo di riferimento, i mercati azionari hanno mostrato volatilità, con i principali indici statunitensi che hanno registrato sia vendite massicce che massimi storici, mentre Wall Street si confrontava con i dazi americani e cercava indicazioni sulla traiettoria dell’economia statunitense.
Allocazione strategica degli asset
Complessivamente, il 71,2% degli investimenti è allocato in equity, il 26,6% in reddito fisso, l’1,8% in immobiliare non quotato e lo 0,4% in infrastrutture per energie rinnovabili. Gli afflussi di capitale nel fondo hanno raggiunto 81 miliardi di corone dopo i costi di gestione durante il periodo. All’inizio di settembre, il fondo ha annunciato la decisione di investire 543 milioni di dollari in una torre per uffici a Manhattan.
Dinamiche valutarie e questioni geopolitiche
Nei tre mesi fino al 30 settembre, la corona norvegese si è apprezzata dello 0,7% rispetto al dollaro statunitense. Nel corso dell’anno, la valuta norvegese ha guadagnato il 12% rispetto al biglietto verde. Il mese scorso, NBIM ha attirato le critiche dell’amministrazione Trump in seguito alla decisione delle autorità norvegesi di limitare l’attività di investimento del fondo sovrano in Israele. Il Dipartimento di Stato americano ha dichiarato a CNBC all’epoca di essere “molto preoccupato” per la decisione del fondo di disinvestire la propria partecipazione in Caterpillar, quotata a New York, una mossa arrivata in seguito alle preoccupazioni in Norvegia riguardo ai legami di alcune società con il conflitto nella Striscia di Gaza.
