Volatilità sui gilt britannici dopo l’errore tecnico dell’OBR
I costi di finanziamento del governo britannico hanno registrato movimenti irregolari mercoledì, dopo che l’Office for Budget Responsibility (OBR) ha rilasciato inaspettatamente le sue previsioni economiche e fiscali in anticipo rispetto all’Autumn Budget. I rendimenti del gilt decennale benchmark sono scesi di 6 punti base, mentre i rendimenti dei gilt a 5 anni hanno registrato un calo superiore ai 5 punti base. Al momento della pubblicazione iniziale del rapporto, i rendimenti decennali sono diminuiti fino a 4 punti base, per poi invertire la rotta e guadagnare altrettanti punti base.
Il rilascio anticipato e la reazione del Ministro delle Finanze
L’OBR aveva programmato la pubblicazione delle sue previsioni dopo la presentazione del budget, che il Ministro delle Finanze Rachel Reeves ha iniziato a illustrare in parlamento alle 12:30 ora di Londra (le 13:30 ora italiana). All’inizio del suo intervento, Reeves ha definito il rilascio anticipato delle previsioni dell’OBR “profondamente deludente e un grave errore da parte loro”. In una dichiarazione ufficiale, l’OBR ha spiegato che il link alle previsioni è stato pubblicato sul sito web “troppo presto questa mattina” ed è stato successivamente rimosso. L’organismo ha presentato le sue scuse per questo errore tecnico e ha avviato un’indagine per comprendere le cause dell’accaduto, comunicando che l’incidente sarà segnalato al consiglio di supervisione e agli organi governativi competenti.
Le misure fiscali rivelate in anticipo
Aumenti delle tasse e nuove imposte
Nel suo rapporto, il watchdog fiscale ha anticipato i dettagli delle misure di aumento delle tasse che sarebbero state annunciate nel budget, tra cui: – Congelamento delle soglie dell’imposta sul reddito – Tasse sui contributi pensionistici privati che superano le £2.000 annue – Nuove tasse basate sul chilometraggio per i veicoli elettrici – Un’imposta annuale sulle abitazioni con valore superiore a £2 milioni (circa $2,6 milioni) L’OBR ha inoltre rivelato che il budget prevede un aumento di 2 punti percentuali delle tasse su dividendi, proprietà immobiliari e redditi da risparmio, misura che dovrebbe generare £2,1 miliardi di entrate.
Impatto sulla spesa pubblica e sul debito
Le nuove politiche di spesa, inclusa la rimozione del cosiddetto limite dei due figli per i sussidi sociali, aumenteranno il debito pubblico di £7 miliardi nel 2026 e di £11 miliardi entro il 2029-30, secondo le previsioni dell’OBR.
Revisione al ribasso delle previsioni di crescita
L’OBR ha ridotto le sue previsioni di crescita per il Regno Unito di 0,3 punti percentuali, citando una minore crescita della produttività sottostante. L’organismo prevede ora che il PIL crescerà in media dell’1,5% nei prossimi cinque anni. Durante la presentazione del budget da parte di Reeves, la sterlina britannica ha guadagnato lo 0,2% sia contro il dollaro statunitense che contro l’euro. La sterlina è stata successivamente scambiata in rialzo dello 0,5% rispetto al dollaro a $1,32.
L’importanza dei rendimenti obbligazionari per l’economia britannica
Le aspettative degli investitori
Nelle settimane precedenti al budget, gli investitori hanno comunicato che i mercati obbligazionari si aspettavano che Reeves tagliasse la spesa pubblica e aumentasse le tasse, mosse che risulteranno impopolari tra l’elettorato. I rendimenti e i prezzi delle obbligazioni si muovono in direzioni opposte: quando gli investitori sono riluttanti a prestare denaro a un governo, il prezzo dell’obbligazione scende e il rendimento aumenta.
Il Regno Unito e i costi di finanziamento più alti del G7
Attualmente, il governo britannico registra i costi di finanziamento più elevati tra tutte le nazioni del G7, con il rendimento del gilt a 30 anni che si mantiene ben al di sopra della soglia critica del 5% e ha trascorso gran parte dell’anno ai massimi pluridecennali. Gli aumenti significativi dei rendimenti dei gilt – essenzialmente l’ammontare degli interessi che il governo paga sul proprio debito – potrebbero avere un impatto più ampio sull’economia complessiva.
L’effetto domino sui mercati e sull’economia reale
Sebbene i rendimenti obbligazionari riflettano i costi di finanziamento per i governi che li emettono, possono anche influenzare i tassi dei mutui, i rendimenti degli investimenti, l’economia in generale e i prestiti personali. Nel 2022, la serie di tagli fiscali non finanziati della Premier Liz Truss ha innescato una massiccia vendita di obbligazioni che ha avuto effetti duraturi sull’economia e ha portato alle sue dimissioni dopo soli 44 giorni di mandato, un precedente che continua a pesare sulle decisioni di politica fiscale del governo britannico.
