Il rame raggiunge livelli record in un mercato dei metalli in fermento
Non sono solo l’argento e l’oro a registrare massimi storici: anche il rame sta volando verso quotazioni mai viste prima, confermandosi come uno dei protagonisti assoluti del mercato delle materie prime nel 2026. I futures sul rame hanno registrato un incremento del 10% nella sola giornata di giovedì, superando la soglia dei 13.000 dollari per tonnellata. Le cause di questo rally sono molteplici: interruzioni nelle catene di approvvigionamento, politiche commerciali aggressive e una domanda in rapida crescita. Tradotto in termini di prezzo per libbra, il rame viene attualmente scambiato intorno ai 6,50 dollari, contro i circa 4,25 dollari di un anno fa.
Un rally guidato dalla speculazione più che dai fondamentali
Secondo diversi analisti, l’intensità di questo movimento di prezzo potrebbe non essere giustificata dai fondamentali di mercato. Natalie Scott-Gray, senior metals demand analyst di StoneX, ha dichiarato che il posizionamento speculativo appare eccessivo e scollegato dalla realtà del mercato, definendo la situazione attuale come “insostenibile con pressioni ribassiste probabili nel breve termine”. A fine giugno, il rame veniva scambiato sul London Metals Exchange sotto i 10.000 dollari per tonnellata. La svolta è arrivata l’8 luglio, quando il Presidente Trump ha annunciato l’imposizione di dazi del 50% sulle importazioni del metallo, una mossa volta a ridurre la dipendenza dai fornitori esteri e rafforzare la catena di approvvigionamento domestica.
L’effetto dei dazi sul mercato globale
Il rischio tariffario ha spinto i trader a spostare il rame verso i canali americani per evitare i dazi, mentre gli acquirenti in Europa e Asia si sono rivolti ai magazzini LME per assicurarsi le forniture, drenando le scorte visibili a Londra e segnalando mercati tesi al di fuori degli Stati Uniti. Quando l’amministrazione ha successivamente chiarito che i dazi proposti si sarebbero applicati solo ai prodotti in rame semilavorati e ai derivati ad alta intensità di rame — escludendo il rame grezzo o raffinato — i prezzi si sono temporaneamente raffreddati.
Shock reali dal lato dell’offerta
Il mercato del rame ha subito una serie di shock concreti sia sul fronte dell’offerta che della domanda. Nel maggio 2025, la miniera Kakula di Ivanhoe Mines è stata gravemente danneggiata da terremoti e inondazioni. Solo quattro mesi dopo, importanti colate di fango hanno colpito le miniere di Freeport-McMoRan a Grasberg, in Indonesia, uno dei più grandi siti di approvvigionamento di rame al mondo, costringendo l’azienda a dichiarare forza maggiore sulle consegne.
Il divario tra domanda e offerta si allarga
Secondo S&P Global, la domanda globale di rame è destinata a crescere dai 28 milioni di tonnellate del 2025 ai 42 milioni di tonnellate entro il 2040. Senza espansioni significative dell’offerta, il mercato si troverà ad affrontare un deficit di 10 milioni di tonnellate.
Il rame come pilastro della rivoluzione tecnologica
Il rame rappresenta un elemento essenziale per i data center e le tecnologie alla base della rivoluzione dell’intelligenza artificiale, oltre che per gli sforzi di elettrificazione globale che spaziano dai veicoli elettrici all’espansione delle reti elettriche.
Domanda esplosiva da AI e veicoli elettrici
I veicoli elettrici richiedono quasi tre volte più rame rispetto alle auto a benzina. Inoltre, le apparecchiature per la generazione di energia solare ed eolica, che hanno rappresentato circa il 90% della nuova capacità di generazione installata, necessitano anch’esse di grandi quantità di rame. Gregory Shearer, responsabile della strategia sui metalli base e preziosi di JPMorgan, ha stimato che la domanda di rame dai soli data center potrebbe raggiungere le 475.000 tonnellate nel 2026, rispetto alle 110.000 tonnellate del 2025. “I data center creano una domanda anelastica nel mercato”, ha spiegato Peter Schmitz, direttore della ricerca sui mercati globali del rame presso Wood Mackenzie. “Quando gli sviluppatori necessitano di rame per l’espansione dei data center, lo utilizzano con scarsa attenzione al prezzo.”
Segnali contrastanti sul futuro dei prezzi
L’International Copper Study Group ha stimato che, nonostante una modesta crescita della domanda del 2,1% per il prossimo anno, il mercato del rame è destinato a entrare in deficit dopo due anni consecutivi di surplus. Tuttavia, ciò non significa che i prezzi attuali riflettano correttamente lo squilibrio del mercato.
Il confronto con l’acciaio solleva dubbi
La reazione molto più contenuta dell’acciaio ai potenziali dazi segnala un possibile mispricing guidato dalla speculazione sul rame, come ha notato l’analista Tom Price di Panmure Liberum. “Il fatto che i mercati globali dell’acciaio abbiano rapidamente incorporato i dazi del 25-50% l’anno scorso, senza scatenare una frenesia tra gli investitori, rivela che sono mercati diversi”, ha scritto Price.
Nuovi progetti minerari in arrivo
Una serie di espansioni e nuovi progetti minerari sta entrando in funzione. Paesi come Cile, Repubblica Democratica del Congo, Brasile e Iran dovrebbero spingere la produzione globale in crescita del 2,3% nel 2026, rispetto all’1,2% del 2025. La domanda in Cina, il maggiore consumatore mondiale di rame, per la versione raffinata del metallo è diminuita dell’8% su base annua nel quarto trimestre 2025, mentre la seconda economia mondiale affronta un potenziale rallentamento nel 2026, secondo gli analisti di Goldman Sachs. Nel frattempo, CMOC Group, il maggiore produttore mondiale di rame, ha annunciato piani per aumentare la produzione fino all’11% nel 2026 rispetto all’anno precedente.
Prospettive di lungo termine: superciclo in vista?
Il rame potrebbe essere uno dei principali beneficiari di quello che si sta configurando come un superciclo dei metalli, secondo Jonathan Brandt, analista di HSBC. Tuttavia, le principali società minerarie focalizzate sul rame stanno attualmente prezzando un valore spot di 5,49 dollari per libbra, contro gli attuali 6,50 dollari, secondo gli analisti di Jefferies.
Incertezza tra i trader
A testimonianza dell’incertezza che regna tra gli operatori, lo spread tra il contratto cash LME sul rame e il prezzo forward a tre mesi è crollato da oltre 100 dollari per tonnellata a uno sconto di circa 26,50 dollari nella settimana fino al 28 gennaio. “Sebbene prevediamo un mercato del rame in deficit più profondo anno su anno nel 2026, non riteniamo che il mercato sia storicamente fuori equilibrio”, ha concluso Scott-Gray. “Anche se i rischi sull’offerta superano il rallentamento della domanda, i fondamentali certamente non supportano il rame ai livelli attuali.
