Il colosso dei chip celebra due anni di crescita straordinaria guidata dall’intelligenza artificiale
Sono trascorsi due anni dall’esplosione dell’intelligenza artificiale generativa che ha completamente trasformato il business di Nvidia. In questo periodo, i ricavi del produttore di chip sono più che triplicati e i profitti sono quadruplicati, consolidando la sua posizione al centro dell’industria tecnologica globale. Il report sugli utili del secondo trimestre fiscale di Nvidia, previsto per mercoledì, segnerà il secondo anniversario di questa crescita esplosiva. L’azienda è passata dall’essere conosciuta principalmente come produttore di chip per il gaming a diventare il cuore pulsante del settore tecnologico mondiale.
Una capitalizzazione di mercato da record
Il mese scorso, Nvidia è diventata la prima società a raggiungere una capitalizzazione di mercato di 4 trilioni di dollari, continuando ad apprezzarsi costantemente. Dalla fine del 2022, periodo che coincide con il lancio di ChatGPT da parte di OpenAI e l’inizio del boom dell’AI generativa, il prezzo delle azioni di Nvidia è aumentato di dodici volte. Solo quest’anno, il titolo è salito del 33%, chiudendo venerdì a 177,99 dollari.
Rallentamento della crescita ma numeri ancora impressionanti
La crescita rimane sostanziale per un’azienda delle dimensioni di Nvidia, anche se ha rallentato significativamente. Dopo cinque trimestri consecutivi di espansione a tripla cifra nel 2023 e 2024, la crescita è scesa al 69% nel primo trimestre fiscale di quest’anno. Gli analisti prevedono che Nvidia riporterà un aumento anno su anno del 53% a 45,9 miliardi di dollari nel report del secondo trimestre, secondo il consenso LSEG.
Il dominio dei data center e i principali clienti
I ricavi dei data center nel primo trimestre hanno rappresentato l’88% delle vendite totali di Nvidia, il segnale più evidente di quanto l’AI sia diventata cruciale per il suo business. L’azienda ha rivelato che il 34% delle vendite totali dello scorso anno proveniva da tre clienti non specificati. Gli analisti identificano i principali utilizzatori finali di Nvidia nelle grandi aziende internet e nei fornitori cloud come Microsoft, Google, Amazon e Meta. “Le assunzioni e le performance di Nvidia dettano realmente ciò che il mercato inizierà a prezzare nel trade dell’AI, e questo intero trade dell’AI ha essenzialmente guidato il mercato nell’ultimo anno”, afferma Melissa Otto, responsabile di Visible Alpha Research presso S&P Global.
Investimenti massicci nell’infrastruttura AI
Le megacap tecnologiche, esclusa Nvidia, hanno riportato i risultati trimestrali a fine luglio, aggiornando Wall Street sui loro piani di investimento. Complessivamente, prevedono di spendere circa 320 miliardi di dollari in tecnologia AI e costruzione di data center quest’anno. OpenAI, ancora privata ma con una valutazione di centinaia di miliardi di dollari, collaborerà con SoftBank e Oracle per investire 500 miliardi di dollari nei prossimi quattro anni nel progetto Stargate, annunciato dal presidente Donald Trump a gennaio.
La nuova linea Blackwell: il futuro di Nvidia
L’offerta più importante di Nvidia è la sua linea Blackwell, che include unità di elaborazione grafica individuali e sistemi completi che collegano fino a 72 GPU. Numeri solidi per Blackwell confermerebbero il continuo vantaggio tecnologico di Nvidia e la sua presa salda sui clienti chiave. “Consolida il fatto che la spesa degli hyperscaler rimane molto forte con l’accelerazione di Blackwell”, spiega Ryuta Makino, analista presso Gamco Investors. Nvidia ha dichiarato a maggio che la sua nuova linea di prodotti ha raggiunto 27 miliardi di dollari di vendite, rappresentando circa il 70% dei ricavi dei data center. Si tratta di un aumento vertiginoso rispetto agli 11 miliardi del trimestre precedente.
Supply chain e domanda globale
Man mano che vengono installati più chip Blackwell, gli esperti prevedono che la loro superiore potenza di calcolo permetterà ad aziende come OpenAI e Anthropic di creare modelli AI ancora più capaci. Il GPT-5 di OpenAI, annunciato all’inizio del mese, è stato addestrato sui chip Hopper di ultima generazione di Nvidia, non sui più recenti processori Blackwell. Nvidia ha dichiarato lo scorso anno che Blackwell sarebbe stato limitato dall’offerta – quanti chip i suoi partner possono costruire e spedire – e non dalla domanda. Blackwell Ultra dovrebbe iniziare le spedizioni nella seconda metà del 2025.
Le relazioni con la Cina e l’accordo con Trump
Un segno visibile dell’ascesa di Nvidia è la fama mondiale del CEO Jensen Huang. È regolarmente menzionato da Trump e durante il trimestre ha viaggiato per incontrare leader aziendali e funzionari in Taiwan, Cina, Germania, Inghilterra e Arabia Saudita. Huang ha recentemente stretto un accordo con Trump per riottenere l’accesso al mercato cinese. Nvidia pagherà il 15% dei suoi ricavi dai chip in Cina al governo degli Stati Uniti in cambio di licenze per esportare il suo chip AI focalizzato sulla Cina chiamato H20. Trump ha aggiunto di aver chiesto il 20%, ma Huang è riuscito a negoziare al ribasso.
Il valore strategico del chip H20
L’H20 vale molto per Nvidia. Il chip avrebbe contribuito con circa 8 miliardi di dollari di vendite nel secondo trimestre, secondo quanto dichiarato da Nvidia a maggio, prima che il governo degli Stati Uniti richiedesse una licenza per spedirlo in Cina, chiudendo di fatto le vendite. Nvidia non ha incluso alcuna vendita di H20 nella sua guidance per il secondo trimestre, e gli analisti dubitano che lo includerà nelle previsioni per il periodo corrente, in parte perché il governo cinese sta facendo pressione sui suoi fornitori cloud affinché utilizzino chip nazionali di aziende come Huawei. Se l’H20 fosse incluso nella guidance, potrebbe aumentare le aspettative di ricavo di circa 2-3 miliardi di dollari, secondo gli analisti di KeyBanc. Tuttavia, si aspettano che Nvidia lo escluda completamente, seguendo l’esempio di Advanced Micro Devices di inizio agosto.
Le prospettive future e le sfide del mercato AI
Come sempre, Wall Street presterà molta attenzione alla guidance di Nvidia e ad altri commenti prospettici del CEO Jensen Huang. Per il terzo trimestre fiscale, gli analisti si aspettano una crescita dei ricavi del 50% a 52,7 miliardi di dollari. Se Nvidia fornirà una guidance superiore e supererà le stime per il secondo trimestre, questo tipo di “beat and raise” potrebbe spingere l’ottimismo sull’AI ancora più in alto. Nonostante le preoccupazioni espresse dal CEO di OpenAI Sam Altman, che ha dichiarato la scorsa settimana di credere che “gli investitori nel complesso siano troppo entusiasti dell’AI” e ha persino parlato di possibile “bolla”, non ci si aspetta ancora un rallentamento. Il CFO di OpenAI Sarah Friar ha dichiarato mercoledì alla CNBC che l’azienda “costantemente” non ha abbastanza potenza di calcolo. La dipendenza di Nvidia dai cosiddetti hyperscaler la rende vulnerabile ai cambiamenti nell’ambiente macroeconomico e nell’industria dell’intelligenza artificiale, che rimane difficile da prevedere. Tuttavia, con la continua domanda di potenza computazionale e gli investimenti massicci nel settore, Nvidia sembra ben posizionata per mantenere la sua leadership nel mercato dei chip AI per il prossimo futuro.
