L’Asia Accelera l’Abbandono del Dollaro USA: De-Dollarizzazione in Corso nei Mercati

Il nuovo scenario monetario asiatico

L’Asia sta progressivamente riducendo la propria dipendenza dal dollaro americano, spinta da un mix di incertezze geopolitiche, cambiamenti nelle politiche monetarie e strategie di copertura valutaria che stanno accelerando il processo di de-dollarizzazione in tutta la regione. L’Associazione delle Nazioni del Sud-Est Asiatico (ASEAN) ha recentemente annunciato l’impegno a incrementare l’utilizzo delle valute locali negli scambi commerciali e negli investimenti, come parte del nuovo Piano Strategico della Comunità Economica per il periodo 2026-2030. Il documento delinea misure concrete per ridurre gli shock derivanti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio, promuovendo i regolamenti in valuta locale e rafforzando la connettività dei sistemi di pagamento regionali.

Le ragioni dietro il cambiamento

“Le decisioni imprevedibili di Trump sulla politica commerciale e il forte deprezzamento del dollaro stanno probabilmente incoraggiando uno spostamento più rapido verso altre valute”, afferma Francesco Pesole, stratega FX presso ING. Sebbene questo fenomeno sia più marcato in Asia, anche a livello globale si registra una riduzione della dipendenza dal biglietto verde. La quota del dollaro nelle riserve valutarie globali è scesa da oltre il 70% nel 2000 al 57,8% nel 2024. Il dollaro ha subito un’importante ondata di vendite quest’anno, particolarmente ad aprile, a causa dell’incertezza sulle politiche statunitensi. Dall’inizio dell’anno, l’indice del dollaro si è indebolito di oltre l’8%.

Il dollaro come strumento geopolitico

La de-dollarizzazione non è un fenomeno nuovo, ma la narrativa è cambiata radicalmente. Investitori e funzionari governativi stanno riconoscendo che il dollaro può essere utilizzato come leva negoziale, se non apertamente come arma, nelle trattative commerciali. Questo ha portato a una rivalutazione dei portafogli eccessivamente concentrati sul dollaro USA, secondo Mitul Kotecha, responsabile della strategia FX e mercati emergenti per l’Asia presso Barclays. “I paesi stanno osservando il fatto che il dollaro è stato, e può essere usato come una sorta di arma sul commercio, sanzioni dirette, eccetera… Questo è stato il vero cambiamento negli ultimi mesi”, ha dichiarato a CNBC.

L’accelerazione del processo in ASEAN

Il movimento di allontanamento dal dollaro sta guadagnando slancio nell’ASEAN, guidato principalmente da due forze: persone e aziende che gradualmente convertono i loro risparmi in dollari USA nelle valute locali, e grandi investitori che coprono più attivamente gli investimenti esteri, secondo una recente nota di Bank of America. “La de-dollarizzazione nell’ASEAN probabilmente accelererà, principalmente attraverso la conversione dei depositi in valuta estera accumulati dal 2022”, afferma Abhay Gupta, stratega per il reddito fisso e FX asiatico della banca.

Le iniziative BRICS e il ruolo della Cina

Oltre all’ASEAN, le nazioni BRICS, che includono India e Cina, hanno sviluppato attivamente il proprio sistema di pagamento per bypassare i sistemi tradizionali come SWIFT e ridurre la dipendenza dal dollaro. La Cina sta anche promuovendo i regolamenti commerciali bilaterali in yuan. La de-dollarizzazione è un “processo in corso, lento”, secondo Kotecha di Barclays. “Ma si può vedere dalle riserve delle banche centrali, che hanno gradualmente ridotto la quota in dollari. Si può vedere dalla quota del dollaro nelle transazioni commerciali”, ha detto a CNBC.

Il ruolo delle coperture valutarie

Le economie asiatiche come Singapore, Corea del Sud, Taiwan, Hong Kong e Cina possiedono una grande quota di asset esteri, dando loro il maggior potenziale per rimpatriare i loro guadagni o asset esteri nelle loro valute nazionali. Andy Ji, analista FX e tassi asiatici di ITC Markets, nota che le economie più dipendenti dal commercio sperimenteranno cali più significativi nella domanda di dollari USA, evidenziando in particolare le nazioni ASEAN+3 (che includono Cina, Giappone, Corea del Sud, insieme ai 10 stati membri ASEAN). A novembre scorso, l’ASEAN+3 aveva oltre l’80% delle fatture commerciali in dollari USA.

Le strategie di hedging degli investitori istituzionali

La de-dollarizzazione sta avvenendo anche mentre gli investitori asiatici coprono sempre più le loro esposizioni al dollaro USA, secondo Nomura. Quando gli investitori coprono la loro esposizione al dollaro, vendono il biglietto verde e acquistano valute locali o alternative, aumentando la domanda e apprezzando queste ultime rispetto al dollaro. “Alcuni dei migliori performer che stiamo osservando saranno lo yen giapponese, il won coreano e il dollaro taiwanese”, afferma Craig Chan, responsabile globale della strategia FX presso Nomura Securities, che ha osservato una buona parte delle coperture FX provenire da investitori istituzionali come compagnie di assicurazione sulla vita, fondi pensione e hedge fund. Il rapporto di copertura per gli assicuratori vita giapponesi è circa del 44%, secondo Nomura. Basandosi sulle stime della società finanziaria, quella cifra è aumentata a circa il 48% in aprile e maggio. Per Taiwan, Nomura stima un rapporto di copertura di circa il 70%.

Il dollaro mantiene il suo primato?

Lo spostamento dal dollaro solleva la questione se si tratti di una fase temporanea o di un cambiamento strutturale. Per ora, potrebbe essere ancora solo ciclico, secondo Cedric Chehab, capo economista presso BMI, che nota che diventerà strutturale solo se gli Stati Uniti impiegheranno sanzioni più aggressivamente, rendendo le banche centrali diffidenti nel detenere troppi dollari. Un secondo scenario sarebbe se i governi obbligassero i loro fondi pensione a investire una quota maggiore dei loro asset a livello domestico.

Le sfide per detronizzare il biglietto verde

Mentre alcuni paesi stanno riducendo la loro esposizione e dipendenza dal dollaro, rimane difficile detronizzare la posizione del biglietto verde come valuta di riserva numero uno, secondo gli osservatori del settore. “Nessun’altra valuta possiede la stessa liquidità, profondità del mercato obbligazionario e creditizio del dollaro, quindi si tratta più di una riduzione del suo appeal come riserva, piuttosto che perdere il suo trono”, afferma Pesole. È anche importante distinguere tra la debolezza del dollaro USA e la de-dollarizzazione, secondo Peter Kinsella, responsabile globale della strategia Forex presso Union Bancaire Privée. “Abbiamo visto il dollaro USA indebolirsi prima in vari cicli e regimi – ma ha sempre mantenuto il suo status di riserva ed egemonico”, dice Kinsella, aggiungendo che l’uso del biglietto verde nel commercio e nella fatturazione rimane fondamentale nonostante la riduzione dell’esposizione al dollaro USA. Ad aprile di quest’anno, più della metà del commercio globale è ancora fatturato in dollari. “Detto questo, il più ampio declino nell’uso del dollaro come asset di riserva sembra destinato a continuare, e mi aspetto fortemente che l’oro sarà il principale beneficiario di questo processo”, conclude lo stratega.