La pericolosa strategia di Trump contro l’indipendenza della Fed
Il presidente Donald Trump aveva promesso agli elettori di sconfiggere rapidamente l’inflazione una volta tornato alla Casa Bianca. Tuttavia, i suoi attacchi senza precedenti alla Federal Reserve potrebbero ottenere l’effetto opposto, mettendo a rischio la stabilità economica degli Stati Uniti.
Un precedente storico preoccupante
Sebbene Trump sia il primo presidente americano a tentare di licenziare un governatore della Federal Reserve, non è certo il primo politico a desiderare tassi d’interesse più bassi. È comprensibile che un presidente voglia accontentare gli elettori con mutui, prestiti auto e carte di credito a costi ridotti, oltre a una crescita economica robusta che possa alimentare record di borsa utili per le campagne elettorali. Il problema fondamentale è che la Fed è stata progettata per essere indipendente dalle interferenze politiche, e questa caratteristica non è casuale. Economisti ed ex funzionari della banca centrale avvertono che Trump sta giocando con il fuoco nel tentativo di influenzare la Fed.
Le dichiarazioni degli esperti
“Mi sento a disagio per questa situazione. Sembra un altro tentativo del presidente di erodere l’indipendenza della politica monetaria, e questo porterà a risultati economici peggiori”, ha dichiarato Narayana Kocherlakota, ex presidente della Fed di Minneapolis, in un’intervista telefonica martedì.
I rischi del surriscaldamento economico
Il primo problema è che tassi d’interesse artificialmente bassi possono surriscaldare l’economia, alimentando l’inflazione – proprio il problema che Trump aveva promesso di risolvere. I costi di finanziamento economici stimolano tipicamente la domanda, indipendentemente dal fatto che sia necessario o meno. Una stimolazione eccessiva porta troppi dollari a inseguire troppo pochi beni. Questo è esattamente ciò che è accaduto dopo la pandemia di Covid-19, quando l’inflazione è schizzata ai massimi degli ultimi quattro decenni. Attualmente, l’inflazione sta già correndo a livelli preoccupanti, con i progressi verso l’obiettivo del 2% della Fed che si sono arrestati negli ultimi mesi.
L’impatto sui tassi dei mutui
Un altro problema critico è che gli investitori potrebbero essere scossi se improvvisamente temessero che la Fed abbia perso la sua indipendenza e la sua determinazione nel combattere l’inflazione. Il potere della Fed deriva in parte dalla sua capacità di persuadere i mercati e il pubblico che fa sul serio quando si tratta di mantenere l’inflazione sotto controllo. Se gli investitori dubitassero improvvisamente dell’impegno della Fed verso un’inflazione bassa e stabile, richiederebbero rendimenti più elevati per concedere prestiti a lungo termine. In altre parole, i tassi d’interesse a lungo termine – quelli controllati dagli investitori, non dalla Fed – salirebbero.
Le conseguenze sui mutui immobiliari
“Più il mercato pensa che la Casa Bianca stia gestendo la politica della Fed, più i tassi a lungo termine come quelli dei mutui saliranno”, ha spiegato Kocherlakota, che ha servito alla Fed fino al 2015 ed è ora professore di finanza all’Università di Rochester. I tassi dei mutui sono già frustranti alti, rimanendo per la maggior parte dell’anno bloccati vicino al 7%, contribuendo alla crisi dell’accessibilità abitativa che ha reso il sogno americano della proprietà immobiliare irraggiungibile per troppi cittadini.
Le lezioni della storia: Nixon ed Erdogan
La storia dimostra che questo tipo di interferenza può finire male. Nel 1970, il presidente Richard Nixon nominò Arthur Burns, uno dei suoi principali consiglieri economici, a capo della Fed. Nonostante Burns fosse conosciuto come un combattente dell’inflazione, gli storici affermano che Nixon riuscì a fare pressioni sul suo presidente della Fed per stimolare l’economia con tassi bassi per migliorare le sue fortune politiche.
Il caso Nixon-Burns
Una revisione delle conversazioni telefoniche “rivela chiaramente che il presidente Nixon fece pressioni su Burns, sia direttamente che indirettamente… per impegnarsi in politiche monetarie espansive prima delle elezioni del 1972”, secondo un documento del 2006 pubblicato nel Journal of Economic Perspectives. Alla fine degli anni ’70, i prezzi erano fuori controllo. L’inflazione alla fine superò il 13% nel 1980 e la disoccupazione aumentò in quello che divenne noto come la Grande Stagflazione.
L’esempio turco
Più recentemente, il presidente turco Tayyip Erdogan ha licenziato il capo della banca centrale del suo paese nel 2021 e ha installato un fedelissimo. Quando la banca centrale turca ha tagliato i tassi d’interesse su ordine di Erdogan, la lira turca è crollata e l’inflazione ha superato l’80%. “La storia ci insegna cosa può accadere quando un leader populista decide di prendere il controllo di una banca centrale”, ha dichiarato Justin Wolfers, economista dell’Università del Michigan.
Le conseguenze a lungo termine
Tim Mahedy, ex consigliere senior presso la Fed di San Francisco, ha descritto il tentativo di licenziamento da parte di Trump del governatore della Fed Lisa Cook come un “attacco palese all’indipendenza della Fed”. Mahedy, ora CEO e chief economist di Access/Macro, ha affermato che Trump ha già “in qualche modo politicizzato la politica monetaria”. “Trump sta infrangendo la regola cardinale del central banking: criticare, ma non politicizzare”, ha detto Mahedy. “Lui, e tutti noi, pagheremo un prezzo salato se avrà successo nella sua campagna di pressione – un costo che sopporteremmo per generazioni.” L’ironia dell’assalto di Trump alla Fed è che rischia di minare la sua promessa elettorale di ridurre l’inflazione e potrebbe anche esacerbare il problema economico numero uno: il costo della vita.
