La Federal Reserve divisa sui tassi: cosa rivelano i verbali di luglio

La decisione della Federal Reserve di mantenere invariati i tassi di interesse lo scorso mese ha provocato il dissenso di due importanti banchieri centrali, favorevoli invece a una riduzione per proteggere il mercato del lavoro da un ulteriore indebolimento. I verbali della riunione del 29-30 luglio, pubblicati mercoledì, potrebbero mostrare se le loro preoccupazioni abbiano iniziato a trovare eco tra altri membri del Federal Open Market Committee (FOMC), rafforzando potenzialmente le aspettative di un taglio dei tassi già dal prossimo mese.

I dati sul lavoro confermano le preoccupazioni dei dissidenti

A meno di 48 ore dalla conclusione del meeting di luglio, i dati del Dipartimento del Lavoro hanno confermato i timori espressi dalla vicepresidente per la Supervisione Michelle Bowman e dal governatore Christopher Waller. Il rapporto ha mostrato: – Una creazione di posti di lavoro molto inferiore alle attese in luglio – Un aumento del tasso di disoccupazione – Il tasso di partecipazione alla forza lavoro sceso ai minimi da fine 2022 Ancora più preoccupante è stata la revisione storica al ribasso delle stime occupazionali dei due mesi precedenti, che ha cancellato oltre 250.000 posti di lavoro precedentemente contabilizzati per maggio e giugno. Questa correzione ha significativamente intaccato la narrativa prevalente di un mercato del lavoro ancora solido, provocando la reazione furiosa del presidente Trump che ha licenziato il capo del Bureau of Labor Statistics.

L’inflazione complica il quadro decisionale

Tuttavia, i dati successivi hanno fornito argomenti a chi teme che il regime tariffario aggressivo di Trump possa riaccendere l’inflazione, giustificando così una maggiore cautela nel ridurre rapidamente i tassi. Il tasso annuale di inflazione core è accelerato più del previsto a luglio, seguito da un balzo inaspettatamente ampio dei prezzi alla produzione. Gli analisti di Oxford Economics hanno osservato: “I verbali del FOMC di luglio offriranno una visione più sfumata della divisione nel comitato tra la maggioranza che ha votato per mantenere i tassi invariati e il blocco dovish guidato dai governatori dissidenti Bowman e Waller”. Tuttavia, hanno aggiunto che “i verbali sono più datati del solito poiché precedono i dati rivisti sui salari, che hanno provocato una rapida rivalutazione della probabilità di un taglio a settembre”.

Le aspettative del mercato puntano su settembre

Prima della pubblicazione dei verbali, lo strumento FedWatch del CME assegnava una probabilità dell’85% a una riduzione di un quarto di punto del tasso di riferimento della Fed dall’attuale range del 4,25%-4,50%, dove è rimasto da dicembre. Un altro motivo per cui i verbali potrebbero apparire già superati è che arrivano solo due giorni prima del discorso molto atteso del presidente della Fed Jerome Powell al simposio economico annuale vicino a Jackson Hole, Wyoming, ospitato dalla Federal Reserve Bank di Kansas City.

Il discorso cruciale di Powell a Jackson Hole

Il discorso di venerdì mattina – destinato a essere l’ultimo intervento di Powell a Jackson Hole come presidente della Fed, con il suo mandato in scadenza il prossimo maggio – potrebbe rivelare se Powell si sia unito a coloro che ritengono sia giunto il momento di proteggere il mercato del lavoro da un ulteriore indebolimento, o se rimanga allineato con chi è più preoccupato per l’inflazione alla luce del suo allontanamento dall’obiettivo del 2% della banca centrale.

Le pressioni politiche sulla Fed

La mancanza di riduzioni dei tassi da quando Trump è tornato alla Casa Bianca ha irritato il presidente repubblicano, che attacca regolarmente Powell per non aver implementato tagli dei tassi. Trump sta già vagliando possibili successori a Powell e, dopo le dimissioni inaspettate di uno dei sette membri del Board of Governors all’inizio del mese, ha l’opportunità di lasciare presto il suo segno sulla Fed. Ha nominato il presidente del Council of Economic Advisers Stephen Miran per occupare il posto lasciato vacante da Adriana Kugler, un mandato che scade alla fine di gennaio. Non è chiaro se Miran otterrà la conferma del Senato prima della riunione del FOMC del 16-17 settembre, aggiungendo un ulteriore elemento di incertezza al panorama della politica monetaria statunitense.